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逆回购方（Reverse Repurchase）：债券回购买卖是指债券持有人(正回购方，即资金融入方)在卖出一笔债券、融入资金的一起，与买方(逆回购方，即资金融出方)协议约好于某一到期日再以事前约好的价格将该笔债券购回的买卖方式。一笔回购买卖触及两个买卖主体(资金融入方和资金融出方)、两次买卖契约行为(初始买卖和回购期满时的回购买卖)和相应的两次清算。 债券质押式回购买卖——纠正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的一起，两边约好在将来某一指定日期，由正回购方按约好回购利率核算的资金额向逆回购方回来资金，逆回购方向正回购方回来原出质债券的融资行为。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

上星期央行再一次进步了存款准备金率 ，至20%前史高位。商场随后不光没有受冲击跌落，反而进行了一波反弹，再次测验应战3000点整数关口。

对此，我听到商场内的观念多为此番钱银方针收紧力度低于预期——出资者以为3月央行还会进行一次加息 。周三，央行副行长易纲又揭露标明“当时的利率水平很舒畅”。至此，人们好像确认了钱银方针短期内不会愈加严峻的判别。可是，新的论题随之而来——什么时候，央行会感觉“不舒畅”了呢?更紧的钱银方针仍然充满了对未来的压力。

在易纲的揭露言辞中，他提到，央行把本年的钱银供应量定在增幅16%的水平不是紧缩银根，而是恰当的水平。我的了解，比较较于曩昔两年钱银供应量27.7%、19.7%的增幅，16%看上去当然是紧缩了，但假如考虑到经济全体热度现已显着下降的状况，央行的估计也是有必定道理的。

根本上影响我国证券商场走势的要素，不是利率，不是钱银方针。虽然这些要素被适当一些出资者用来影响自己的出资决策，更有一些投行人士把股市涨跌与信贷规划挂钩，给人一种信贷添加、股市中的流动性即添加这样一种形象。可是，我更想提示聪明的出资者，我国股市的温度取决于经济的温度。关于商场走势的判别，咱们无妨与方针的制定者们相同去重视经济热度，他们会依据经济是否过冷或许过热来调控钱银方针，而您，也可以据此调整自己对股市走向的判别。

当时的经济热度怎么走向呢?对这一问题的研讨，专家学者各有一套杂乱的学识，弄清楚还挺费力的。我给你供应一个简略的方法，像统计局相同长时间盯梢三大目标——社会产品零售总额、出资增加和进出口顺差状况。

一季度的数字要两周今后才看得到，但有几个状况需求分外引起留意。

一，现已接连两个月了，社会产品零售总额的数字同比增加起伏大幅下降，起伏只要16%不到，这与上一年同期19%的数字比较距离巨大。统计局的官员还指出，在扣除物价上涨起伏后，社会产品零售额萎缩的起伏超越4%。我想说，这个下降的起伏预示着当时的物价形势不是“通货膨胀”——人们并没有因为物价继续上涨而追买产品。相反，因为物价上涨而按捺的消费需求很或许很快地带给生产者一个供大于求的形势。

二，在出资增速方面状况也十分不达观。虽然前两个月，全社会固定资产出资仍然坚持了24%以上的增速，可是，伴随着地方政府一系列越来越严峻的约束购房的办法相继推出，一种更令人忧虑的形势会产生，那就是房地产开发商削减开工面积以应对越来越少的买房者。开工率的下降与房价坚硬并存的状况将极大地嘲弄此番的房地产调控，一起还会令经济趋冷，假如处理欠好，硬着陆也不是没有或许。当然，假如关于加速保证房建造的方针真的可以执行的话，或许会是其他一番现象。但您信吗?

第三，净出口削减以至于贸易顺差削减直至产生逆差。若此种状况产生，央行操控外汇所必需求投进的人民币也会相应削减，这会适当程度地减轻央行收回流动性的压力。

事实上，上述三个要素都在标明经济温度的确在下降。但明显还没有到“冷”的程度。但热度下降继续的进程现已足以令央行平缓从紧的预期，这恐怕正是易纲副行长感觉“舒畅”的原因吧。当心里现已不再那么忧虑越来越热的经济，他们也就知道了商场对他们的责备和抱怨会削减许多。

一个相对温文的经济温度会让出资者感觉舒畅，虽然咱们也深知一个抱负的结构调整的成果还遥遥无期。居民消费志愿下降如此之快、社会消费品零售总额下降起伏之大刚好证明我国经济从出资主导向消费主导转型的困难。本来，咱们期望看到的是出资下降、消费上升的形势，却或许先要经过一个双下降的阶段。但我模糊感觉，消费下降除了有大城市约束轿车购买、约束住宅购买的要素外，政府消费的确有收敛的痕迹。这应该是功德，假如这种改变终究带来私家购买力进步的成果，那应该算是善莫大焉。

这一周，我并不想特别地着重达观的心情，因为我还没有彻底从曩昔三个星期在本专栏里表达的忧虑中彻底脱节。可是，因为我一向达观，并对我国人忍耐力超出其他族员的知道，对国内出资环境恶化的忧虑还不足以构成。咱们继续一周一周地调查吧。

昨日，央行副行长易纲标明，央即将采纳全部方针东西对立通胀;而与此对应的是，大盘在前日中阳后，昨日再次萎靡，全天再度呈现牛皮糖格式。

承受记者采访的商场人士标明，央行考虑采纳一切方针东西抗通胀，这种压力不只来自世界，更来自国内。虽然商场短期向上格式无忧，但二季度或许还会呈现加息和上调存款准备金率各一次。

央行下决计抗通胀

国泰君安证券微观分析师吕春杰在承受记者采访时标明：“昨日央行的情绪标明关于我国经济长时间的一种决计，就咱们研讨小组看来，我国经济短期内抗通胀的忧虑仍然很激烈，但中长时间看会是一个向好的进程。关于央行的这个清晰情绪，咱们以为二季度再次加息和上调存款准备金率的或许性十分大。在揭露商场操作开端放量及海外继续动乱的布景下，央行在上星期五上调存款准备金率，标明央行对收紧流动性的情绪仍很坚决。存款准备金的上调是为了对冲到期的过量流动性，一起进一步按捺通胀预期。在当时国内流动性全体仍然富余，而出资途径狭隘，一起房地产商场遭到史无前例的严峻调控状况下，一部分房地产商场资金正测验逐渐进入股市，而且这样的痕迹正在不断闪现中。”

中信证券微观分析师刘浩波则以为，央行昨日发行470亿元3个月期央行收据，较上期发行量削减30亿元。上星期500亿元的发行量为5个月来高位。央行再次大额发央票表现对银行间商场流动性操控的需求。央行近三月的揭露商场净投进量根本等于经过调准回笼的资金，那么近三月大额的外汇占款量则全无对冲。未来的40天将又有7000亿的央票到期，可见对冲压力仍很大。

近期央行频频表态未来一段时间首要以上调存准率、揭露商场操作为主，而慎用价格型东西。在通涨数据继续高位运转的状况下，刘浩波以为央行以上表态内容更多地标明晰管理层对经济增加或许存在重复的忧虑。一起，因为近期通涨压力仍然较大，不扫除央即将会在二季度加息的或许性。

外围商场忧虑加大

近来，日本传来食物饮水等日常消费品遭到核污染的音讯，昨日A股商场与食物消费有关的概念股都沉着上涨。对此，新时代证券战略分析师冯文锁标明：“日本地震和核泄漏的影响从上星期看来好像现已削弱，但近来的形势看来不是很好，有进一步恶化的或许，这也直接导致日经股指呈现跌落。我国作为和日本接近的亚洲国家，不可避免将遭到日本股市动摇的影响。可是，咱们本来估计，从二季度初期开端，我国经济将小幅上升，现在看来，受日本地震影响，这一预期有或许提前到一季度晚期。”

吕春杰则以为，日本地震对我国实体经济的影响有限，假如说现在日本受核污染，我国代替产品企业将有很多出口或许的话，我只能答复你，有这个或许，至于详细未来获益的程度，谁会获益，现在都仍是未知数。此外，利比亚形势也成为资本商场关怀的问题。虽然世界大宗产品买卖价格近来动摇不大，但利比亚动乱形势还远未停息，以色列和巴勒斯坦的流血抵触却又存在进一步扩展的或许。对此吕春杰以为，因为机遇灵敏，假使巴以抵触晋级，那么对世界石油供应的影响较大，商场决心将遭到必定程度的影响。

站上2950则可破3000

昨日，大盘一度站上2950点，但这个要害点位还没“捂热”又被空头镇压下来，关于2950点的得而复失，吕春杰以为，这是上涨进程中的正常洗盘，后市如无更严峻的调控方针出台，商场将会连续上升通道继续上行。

冯文锁标明，因为2月份PMI数据存在节假日搅扰要素，因而其对商场人士判别经济运转是否正常并不具有参阅含义。而3月份开端，农民工现已逐渐重回工作岗位，项目出资开端发动最新发布的汇丰3月份我国制造业收购经理人指数预览指数由2月份的51.7底部上升至现在的52.5，标明国内制造业正在康复扩张，但力度较为偏弱。而来自万隆证券研讨中心的一篇研讨指出，因为2011年存在1000万套保证房建造，因而后期PMI继续微弱增加势头的或许性较大。总的来看，央行在中短期内首要是经过揭露商场操作、上调存准进行对冲过量的流动性，尚不会令资本商场流动性过于偏紧。而关于一些获益于信贷结构投进的职业如基建、保证房以及相关工业等，在后期仍然会取得较好的成绩将是大概率事情。