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利空（Bad）：利空是指可以促进股价跌落的信息，如股票上市公司运营成绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他政治、经济军事、交际等方面促进股价跌落的晦气音讯。

国内专业体检组织慈铭体检IPO已近临门一脚。其招股书发表，陈述期内(2009年—2011年)公司吸纳了鼎晖、安全、天图等一众PE入股，并靠这笔私募融资大举并购，奠定了职业榜首的龙头位置。可是，国内体检业商场虽巨大，但专业体检组织的空间一向稳定在2%以下，慈铭体检未来能否打破，顺畅走上“规划—品牌—涨价”的良性开展之路，尚待调查。

证监会近来发布慈铭健康体检办理集团招股书预发表文件。据查，慈铭体检为国内健康体检专业组织中的龙头企业，其股东包含鼎晖、安全、天图等一众PE。

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到现在，慈铭体检股东榜上，大股东北京健之康业出资咨询有限公司持股4323.3万股，占比36.02%。鼎晖集团旗下三支基金——北京鼎晖创业出资中心(有限合伙)、天津鼎晖股权出资一期基金(有限合伙)、天津鼎晖元博股权出资基金(有限合伙)别离持股3042.78万、578.31万、163.11万，别离占比25.36%、4.82%、1.36%，算计31.54%，已挨近大股东持股份额。

此外，还有深圳市天图兴瑞创业出资有限公司持股741.43万，占比6.18%;深圳市安全立异本钱出资有限公司持股296.57万，占比2.47%;北京中技富坤创业出资中心(有限合伙)持股120万，占比1%;重庆富坤创业出资中心(有限合伙)持股60万，占比0.50%。

PE入股襄助慈铭体检陈述期内施行大规划并购。查招股书，2008年至2009年，慈铭体检先后并购北京佰众3家体检中心和深圳我佳8家体检中心，现在公司旗下一共有33家体检中心。

据招股书发表，慈铭体检陈述期内完成运营收入33876万、44938万、57516万元;完成净赢利1363万、3705万、8713万元。据此核算，两者三年内的均匀增速别离为34%、269%，后者增幅显着高于前者;一起，除掉2009年股份付出管帐处理的影响，净利均匀增幅仍达108%。

从财政上看，慈铭体检无疑体现优异，但从职业上看，因为缺少较高壁垒，专业体检组织自2008年进入整合并购阶段，价格战层出不穷，竞赛白热化，全体赢利率走低。

首要，近年专业体检组织占整个体检商场份额一直稳定在2%左右。据招股书，2010年国内体检商场首要参与者：榜首是医院内设体检组织，占比41.36%;第二是大街卫生院、城镇卫生院，占比34.45%;第三是社区卫生服务中心(站)，占比13.93%;第四是妇幼保健院，占比6.98%;第五才是专业体检组织，占比1.89%。专业体检组织进入平稳开展期，龙头企业的超常规开展首要靠外延式并购。这正是慈铭体检的途径。

其次，体检商场近年来价格战汹涌。据招股书，慈铭体检陈述期内均匀体检单价为356.50元/次、340.76元/次、355.79元/次;毛利率别离为46.01%、41.77%和44.15%，均显稳中有降。这虽在职业中已属优异，但与前述“净利增幅远超营收增幅”的财政图景比较，可谓违背。

其中有个细节或可一提，慈铭体检在陈述期内并购的11家体检中心，为公司贡献了很多营收、赢利，但也在财物项目上构成商誉算计高达7140万元。陈述期各期末，公司别离对其进行减值测验，却仅深圳慈铭构成商誉2010年年底存在减值丢失426万元。

最终，未来慈铭体检将怎么开展?据招股书，在公司的“六阶段论”中，拟将采纳以直营形式为主、恰当测验特许运营形式为辅的开展形式。值得注意的是，公司现在已有部分特许运营，但保荐组织以为公司事务形式未产生严重改变。