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本年股市最大的特征是“三多一少”,即利好方针多、个股体裁多、商场资金多,但公司成绩增加少。这注定了本年股市的行情将由流动性操纵而不是以成绩增加来驱动。流动性驱动的行情往往是“不讲理”的,与商场存量出资者的心情和出资智商密切相关,更与场外资金的心情与出资智商密切相关。当商场流动性高度富余、“饿极了”的出资者群情激奋时,行情的“智商”往往是很低的,靠“说故事”与“听故事”做行情也开端盛行。因而,流动性驱动的行情具有很强的心情性,屡次会有超预期的体现。

在本年股市“三多一少”的特征下,最盛行的盈利模式是“主题出资”,俗称“炒体裁”,从而为行情“说故事”发明了绝佳的气氛。新年后行情“说故事”的现象开端延伸且有愈演愈烈之势,相对于新年前商场的知道,行情现已体现出超预期的特征。现在商场“讲故事”的中心资料是经济影响方针,之所以说行情是在“讲故事”,是因为各类影响方针一时还难以起到马到成功的作用,但在行情的演绎中,方针赐予的“一粒米”已被胀大成一颗颗“爆米花”。

A股商场历史上,成规划的“说故事”行情发生过两次,一次是1998年“三年改造国企”方针纲要下呈现“雨后春笋”的财物重组行情,但最终真实能执行“故事情节”的连5%都不到;另一次是2007年2—5月份的贱价绩差股“团体说故事”,最终在“5·30”的镇压下全线熄火。尽管流动性推进的“说故事”行情很难猜测与掌握,但温故而知新,经过与前两次“说故事”行情的比较,会有助于对现阶段行情的拿捏。

一、1998年除了很少一部分大型国企股之外（其时民营上市公司很少）,简直一切的公司都有“故事精彩程度不同”的重组传说,因为其时上市公司只要600多家,大多数公司打开关于财物重组的“说故事”行情愣是推进上证指数反弹了82%,俨然成了系统性行情。因为现在商场规划已非常巨大,再加上风格分解,依托个股“说故事”来推进指数大幅反弹已不太实际,但现在现已有相当多“说故事”的个股的反弹起伏达到了相当于指数4000点、5000点乃至6000点的高度。因而,当今“说故事”行情中的机会与包含的危险只限个股本身,不在于行情全体。

二、2007年2—5月份贱价绩差股说故事的中心主题是“财物重估”,其时促进行情“说故事”的驱动力是银行储蓄大搬迁、一般出资者排队入市;现在促进行情开端“讲故事”的驱动力是实业本钱外溢、债券商场资金分流、信贷大开释等。总归,“说故事”行情的实质是相同的,便是商场资金高度富余。与2007年贱价股“说故事”行情的不同点在于,2007年“说故事”行情发生于商场全体市盈率30至40倍的时分,而现在商场全体市盈率还缺乏20倍。那时的调控中心是遏止泡沫,与现在提振决心、影响消费的方针布景天壤之别。因而,同样是“说故事”的行情,现在遭受相似“5·30”有形之手镇压的可能性不大。

三、说故事行情演变到某个阶段会“系统晋级”。如1998年“三年改造国企”的重组行情演绎到1999年转型为络股的“市梦率”行情;再如2007年“5·30”之后,贱价股的财物重估演变为权重股的“蓝筹溢价”。本次“说故事”行情会不会呈现“晋级版”,会怎么晋级？值得拭目而待。

判别“说故事”行情持续时刻与空间的重要标志是商场新增流动性的改变,好像2007年调查开户数那样,从现在看,实业本钱后续流入的程度（对此,大宗商品价格显着上升是一个重要的变量与节点目标）、大扩张的信贷开端收敛的时刻节点、债券商场资金分流的状况等都是需要点调查的流动性目标。