浦江股海之道(财富证券有限责任公司)

本周行将发布的三季度微观数据有望继续向好，银河证券以为四季度和下一年一季度经济的复苏态势将连续，进而为A股供应杰出的大环境。上星期出台的一系列数据标明，不管从金融弹性仍是实体经济的需求来看，国内经济的复苏气势进一步明亮，经济不会呈现二次探底。银河证券19日发布微观剖析陈述标明，经济复苏进一步明亮，商场继续震动向上，详细如下：

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

银河证券在2009年中期陈述中提出“短期看钱银、中期看需求、长时间看供应”的微观经济剖析逻辑，上星期出台的一系列数据标明，不管从金融弹性仍是实体经济的需求来看，国内经济的复苏气势进一步明亮，经济不会呈现二次探底。当时A股商场静态估值处于前史均值邻近，动态市盈率处于合理估值下限，而上市公司成绩正处于不断改进中，指数将继续震动向上。金融数据好于预期，全商场流动性富余。上星期央行发布的9月份金融运转数据超出出资者预期，给了各方出资者一剂强心针。

新增借款环比添加，借款余额继续坚持高添加。9月新增人民币借款5167亿元，比8月多1063亿元，超出商场4000亿元的预期。M1增速超越M2增速，标明经济景气量进一步上升。从钱银供应量与股市的联系来看，1999年下半年和2000年，以及2007年，M1增速高于M2增速，股市继续上涨，标明M1与M2增速之差添加能够作为判别未来股市运转轨道改变的重要抢先目标。我国借款余额同比增速与M2同比增速的相联系数高达0.92，新增借款环比添加有力支撑了钱银供应的快速添加。

9月M1余额同比添加29.5%，M2余额同比添加29.3%，M1增速超越M2增速0.2个百分点，依据前史经验，狭义钱银供应增速超越广义钱银供应意味着经济活泼度添加，也有利于股市活泼。三季度企业景气指数和企业家决心指数均比二季度上升，三季度工业企业景气指数为120.5，比二季度进步8.5点，其间制造业企业景气指数为120.0，比二季度进步8.3点，标明我国经济处于杰出的复苏通道中。从借款的结构来看，中长时间借款稳定在六千亿元邻近，标明企业的实践需求没有减少，而中小银行在借款中的比重大幅进步，依照“大银行服务大客户、小银行服务小客户”的特色，这或许意味着民间出资也已发动，民间出资有望成为政府出资的接力棒。

房地产和轿车商场继续热销，提振商场决心。9月份和国庆期间北京、上海的房地产出售降温，使得各方出资者对房地产商场产生了一丝忧虑，最新发布的9月份房地产商场数据则打消了这一疑虑。出售方面，9月份房地产出售环比继续添加，单月住所出售面积8157万平米，比8月多1164万平米，同比添加58%。出资方面，房地产出资增速继续进步，9月份房地产出资同比添加37%，比上月进步2.5个百分点，以此相对应的是施工面积和新开工面积大幅添加，标明房地产价格继续上涨和出售大幅添加已反映到房地产出资添加和供应添加上。因为房地产和轿车行业的工业链条较长，这两个支柱工业的复苏有利于拉动上下游多个工业的复苏，从而为我国实体经济复苏打下坚实基础。

从商场全体状况来看，现在估值处于合理区间，一起上市公司成绩处于不断改进中。跟着上市公司三季报的连续发表，银河证券将看到上市公司的盈余不管环比仍是同比都会有大幅进步，而且将在四季度体现得更为显着，这将是支撑商场上扬的最大动力。现在悉数A股和各首要指数动态市盈率都在20-22倍之间，处于合理估值区间的下限，静态市盈率也坐落曩昔十年的前史均值中枢，全体来看商场估值处于合理区间，因而成绩的改变将是影响商场运转的中心要素。轿车行业更是呈现了“金九”行情，9月我国共出售轿车133万辆，环比添加17%，同比添加78%，再创前史新高。

依据现在微观经济和企业盈余的改变，银河证券估计2009年的上市公司赢利增速将到达18-20%。在我国微观经济探底上升、进入复苏初期的大环境下，上市公司成绩将会有显着的好转。因为经济不会呈现二次探底，微弱上升的经济不断改进出资者决心，流动性坚持合理富余，商场估值处于合理区间，上市公司成绩快速上升，四季度商场运转中枢还将震动上移，上证指数有望应战前期高点。银河证券坚决的看好四季度A股的体现。出资机会上，近期是三季报发表的顶峰，出资者可要点挑选三季度成绩超出商场预期的公司，一起也可重视通胀预期下的黄金和其他资源类板块。新股发行较快、创业板上市等商场供应面的压力，会推迟指数上升的速度和空间，可是不会影响A股全体震动上行的趋势。