封闭基金净值查询519175(中车股价)

欣旺转债今天申购，AA级，发行规划11.2亿(规划一般)，到期换回价111元，现在转股价值114.9元。

7月13日：行情结构分解连续 跷跷板现象难

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基本要素剖析

欣旺转债转股价格21.28元，转股价值100.80元(7月9日收盘价21.45元)，对正股及实践流通盘的稀释率为3.35%/3.80%，稀释效果较弱。

发行期限为6年，对应票息利率别离为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期换回价为111元(含最终一期年度利息)，面值对应的YTM为2.60%，票息保护一般。

按6年期AA中债企业债到期收益率4.71%(7月9日数据)的贴现率核算，债底为88.70元。

下修条款为[15/30，80%]，换回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，下修条款较为严厉。

中签率预算

假如假定原有股东40%参加配售(大股东未许诺优先配售)，那么剩下近6.72亿元供出资者申购。假定上申购户数为400万户，均匀单户申购金额为100万元，估计中签率在0.00017%邻近。

正股基本面剖析

欣旺达首要从事锂电池模组的研制、出产和出售，产品应用于手机、笔记本电脑以及轿车等范畴。公司于 2014 年收买了东莞锂威动力科技有限公司，进行锂电池电芯的布局，完成锂电池模组工业链的向上延伸，电芯自供份额进步。通过多年展开，公司现在已成为国内锂动力范畴规划研制才能最强、配套才能最完善、产品系列最多的锂电池模组制造商之一，一起也是国内消费电子锂电池范畴的龙头企业。

受新冠疫情影响，一季度发生亏本。2019/2020Q1公司别离完成营收252.41亿元/51.98亿元，同比添加24.1%/11%;完成归母净利润7.51亿元/-1.03亿元，同比变化7.06%/-176.79%。公司近两年成绩增速有所放缓首要因为受消费电子景气量下行影响，下流需求添加削弱。2020年一季度公司归母净利润发生亏本首要系受新冠疫情影响，下流商场低迷、公司开工率下降、上下流工业链受阻等要素导致公司收入添加放缓，但本钱和费用性对刚性所造成的。盈余才能方面，2020Q1公司毛利率为13.64%，净利率为-2.04%，净利率大幅下滑。

消费电子锂电池是公司的中心产品。2019年公司手机数码类/智能硬件类/笔记本电脑类/电动轿车电池类/精细结构件类产品别离完成营收156.51亿元/40.03亿元/28.95亿元/8.49亿元/12.03亿元，别离占总营收的62.01%/15.86%/ 11.47%/ 3.36%/ 4.77%，同比添加21.67%/ 30.73%/ 40.53%/-14.04%/ 26.37%。消费类锂电池算计营收占比挨近75%，是公司的中心收入来历。此外，在消费电子商场需求低迷的情况下，公司依托对中心客户的保护，逆势扩展商场份额，收入坚持高速添加。其间2019 年公司手机数码类锂电池模组全球市占率率到达 26.04%，笔记本电脑锂电池模组市占率在5%以上。笔记本和平板电脑类锂电池有望成为公司未来 3-5 年消费类锂离子电池范畴重要的成绩添加点。

毛利率方面，消费电子类坚持安稳，动力电池类逐年下滑。2019年公司手机数码类/智能硬件类/笔记本电脑类/电动轿车电池类/精细结构件类产品毛利率别离为17.06%/17.66%/11.40%/11.31%/11.49%，手机数码类和智能硬件类产品毛利率水平较高。因为产品结构优化，高毛利产品的营收占比进步，2019年公司手机数码类和智能硬件类产品毛利率别离进步了1.71%和0.14%;受产品商场单价下滑影响，2019年笔记本电脑类锂电池毛利率下降了1.11%;公司近两年多条动力电池出产线处于投进中，本钱费用上升叠加2019年国内新动力轿车职业景气量下行，动力电池出货价格下滑，2019年公司动力电池类毛利率继续下降2.13%。2020年一季度受新冠肺炎疫情影响，公司各项事务毛利率均大幅下滑。

优质客户助力公司扩展商场份额。通过多年的运营与展开，公司积累了很多的优质客户资源，具有较强的品牌影响力。智能手机方面，要点客户包含苹果、华为、OPPO、vivo、小米等国内外干流智能手机厂商;笔记本电脑方面，进入了华为、联想等一流制造商的供应链;智能硬件方面，与小米及其生态系统内各公司打开深度协作，全面完成电池、配套周边及拼装事务的展开，为客户供给一站式服务。动力电池方面，进入雷诺-日产联盟、吉祥、春风柳汽等国内外主机厂商的供应链，2020年6月，公司与日产主动车株式会社签署了《体谅备忘录》，拟联合研制下一代日产电动轿车e-POWER的电池，估计未来公司动力电池事务需求将得到有用康复。公司与首要客户树立了长时间安稳的协作关系，前五大客户的营收占比多年坚持在60%以上，具有客户会集度较高的危险。公司产品现在以内销为主，但客户遍及全球，2019年公司境内和境外营收占比别离为53.43%和46.57%，近两年印度等新式商场出售规划添加杰出，外销收入占比呈继续上升态势。

期间费用方面，研制费用大幅添加。公司的期间费用以管理费用和研制费用为主，近年来，公司加大研制投入，2019 年发生研制费用 15.23 亿元，较 2018 年大幅添加 43.66%。研制费用率由2017的4.61%进步至 2019 年的6.03%，稳居职业前列。在研制费用的效果下，公司期间费用率呈逐年进步的趋势。

营运才能坚持安稳，偿债才能有所下滑。2019年公司应收账款周转率为4.94，近三年逐年上升，首要系公司继续加强应收账款管控;2019年存货周转率为5.60，2017年以来有所下降，首要系跟着事务规划的扩展，公司加大相应原资料及库存商品的备货。全体上公司营运才能操控较好。偿债才能方面， 2019年公司的流动比率为0.93，速动比率为0.63，均呈逐年下降的趋势，偿债才能有所削弱。

申购价值与上市价格剖析

咱们选取转股价值在90到110之间，债项评级AA，债券余额在10亿以上的转债(2020.7.10数据)进行比较，契合条件的鸿达、海亮、滨化等转债的转股溢价率首要会集在10%~20%，咱们估计欣旺转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在110~120的区间，中枢为115元。当时证监会核准的转债有32只，股市心情炽热，存量部分个券强赎退市预期升温，新上市的优质转债更简单享用高溢价，欣旺转债资质较优，申购价值较高。

欣旺转债评级尚可，规划一般。公司是国内抢先的锂电池模组解决方案及产品供给商，首要从事锂电池模组的研制、出产和出售。现在公司已成为国内锂动力范畴规划研制才能最强、配套才能最完善、产品系列最多的锂电池模组制造商之一，形成了消费类锂电池、动力类锂电池为主的事务格式。公司积累了很多客户资源，与大客户树立亲近协作关系，手机类模组事务商场占有率较高。公司扩展工业规划，延伸工业链，完成优化布局，公司 2014 年收买东莞锂威动力科技有限公司，进军锂电池电芯职业，进行锂电池电芯的布局，顺利完成锂电池模组工业链的向上延伸。公司深耕锂电池范畴，继续针对锂电池模组、锂电池资料与电芯、BMS、主动化出产以及新动力新产品、新资料进行投入和立异，继续增强公司的自主立异研制才能。消费电子类产品应用是公司首要盈余点，且产能利用率较高。现有商场环境下，优质个券更受商场喜爱，主张上市后坚持重视。