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利群转债(113033)对应正股利群股份(601366)，转股价格：7.16元，信誉评级：AA，申购代码：783366，申购时刻：4月1日，破发危险较小，尚可申购。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

条款剖析：评级适中、债底保护性较强，平价不高，申购安全垫较好

利群转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期换回价为110元(含最终一年利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.45%;债项/主体评级为AA/AA(新世纪)，以上清所 6 年期 AA中短期收据到期收益率4.32%(2020/3/27)作为贴现率预算，债底价值为89.89元，债底保护性不错。下修条款为[10/20，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价6.92元，对应平价96.65元。归纳看，该券申购安全垫较好。

正股状况

我国零售职业企业很多，商场集中度较低。零售职业上游面临的是各类产品的供货商和经销商，关于家用的百货、电器和超市产品，商场供应足够，零售企业对供货商和经销商的议价才能较强。下流首要面临终端顾客，日用品等产品需求刚性较强，价格弹性较小，但家电等可选消费品受经济景气周期影响。公司主营业务为百货、超市和电器的零售连锁运营。

近几年营收同比小幅增加，但出售净利率动摇降低到2%左右，净财物收益率由前几年的8%左右下降到近两年的不到5%，净利润近年出现同比负增加。公司财物负债率在60%左右，全体债款担负适中，净财物中固定财物占比高，尽管账面折旧会影响报表但不影响甚至会轻视公司财物。股东质押比率40%，在民企中归于偏低的水平，本年四月份解禁股份占比44%，解禁压力略大。

上市定位与申购价值剖析

利群正股当时股价为6.92元，对应平价为96.65元，可参阅邻近规划、相同评级的先导(平价96.75元，平价溢价率39.15%)、久立(95.70， 22.63%)。咱们的判别是：1、该券质地较优、体裁稀缺，合适大资金参加，估计筹码需求较强;2、正股成长性与盈余才能优异;转债规划大、条款设置中规中矩，估计将是未来商场上的中心种类。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在25%邻近，对应价格120元左右，主张一级商场积极参加。