虹软科技股份有限公司概念股(建设行业峰会)

泉峰转债现在转股价值101.56，评级AA-/规划6.2亿。

9月13：短线大盘还将继续应战3731点 降息

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：金三江、兰卫医学、匠...

债底估计在82.22元邻近，发行公告挂日平价为101.61元

债底约为82.22元，保护性尚可。泉峰转债期限为6年，债项评级为AA-。票面利率为：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期换回价格为票面面值的115%(含最终一期利息)，依照2021年9月10日中债6年期AA-企业债到期收益率6.8781%作为贴现率预算，泉峰转债债底价值约为82.22元，保护性尚可。

初始转股价为23.03元/股，转股期自发行完毕之日(2021年9月22日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。依照2021年9月10日收盘价23.40元进行核算，发行公告挂日平价为101.61元。

下修条款设置较为宽松。本次转债有条件下修条款为：15/30，90%;有条件换回条款为：15/30，130%(转股期内)，到期换回价格为115元;有条件回售条款为：30/30，70%。

正股剖析：泉峰轿车中高端轿车的零部件供货商

公司速览

南京泉峰轿车精细技能股份有限公司成立于2012年，2019年在上交所上市。公司首要从事中高端轿车要害零部件的研制、出产和出售，要点专心于技能含量较高的轿车热交换体系、轿车传动体系、轿车引擎体系、刹车与转向体系零部件以及新能源轿车零部件的研制与制作。从主营事务构成看，公司事务较为会集，2021H1轿车零部件占比94.02%，家电零部件占比5.76%，其他占0.22%，2014年之后，轿车零部件事务占比逐年增高，2014年占比仅为68.28%，至2020年已占比90.5%。

运营概略：2020H1公司营收/归母净赢利同比+57%/+266%

据2021年半年报，公司2021H1完结经营收入8.06亿元，同比添加57.13%，归母赢利为0.78亿元，同比添加266.39%，成绩大幅添加的首要原因是主动变速箱事务和新能源轿车零部件事务的大幅添加，其间新能源零部件事务出售额同比增幅超越53%，中心产品主动变速箱阀板事务同比增幅超越170%，算计占比添加了9.03pcts至40.15%。因为新能源职业未来的高景气量，公司成绩有望坚持快速添加。

公司盈余才能增强。公司上半年毛利率26.08%，同比添加4.54pcts,净利率9.73%，同比添加5.62pcts，首要获益于产品结构优化，优质产品量价齐升，主动变速箱阀板事务与新能源轿车零部件事务的毛利率别离较上一年同期上升了3.32pcts和4.60pcts。此外公司整体期间费用率坚持安稳，其间研制费用率添加1.3pcts,首要是新项目研制投入较大，出售费用率添加1pcts,首要是出售额添加导致运费添加。

轿车商场快速开展，新能源迸发添加

我国是轿车消费最大商场。从全球来看，轿车职业进入成熟期，2017年之前整体产销量坚持安稳，2018年之后，遭到全球宏观经济不景气影响及新冠肺炎疫情的冲击，产销量呈现下滑，2020年产销量均减少了1300万辆左右。而我国经济快速开展，居民消费才能增强，消费结构晋级，逐渐成为全球轿车消费商场的重心，轿车产量从2009年1380万辆添加至2020年2533万辆，销量接连12年位居世界第一，2020年我国轿车销量2531万辆，是排名第二的美国1445万辆的1.75倍。

新能源职业将保持高景气量。轿车电动化已成定局，2020年全国新能源轿车产销量为131.9/132.3万辆，当本年前八个月产销量为181.3/179.9万辆，以此趋势全年产销量比较上一年有望翻倍，将接连七年位居世界第一。据2020年末公布的《新能源轿车工业开展规划(2021—2035年)》，2025年新能源新车销量将到达轿车销量总量的20%左右，而现在浸透率仅为5%左右。本年3月的《“十四五”规划和2035前景方针大纲》中明确指出将新能源作为国家工业体系新支柱，提高全工业链竞争力，全国各省市也公布法律法规以促进新能源开展，职业添加空间巨大。因为新能源轿车具有明显的信息化、智能化特色，其零部件比较传统轿车零部件存在必定差异，因而新能源轿车职业的快速开展，将带动相关轿车零部件企业加速立异、加速工业化进程。

新能源零部件的赢利空间更大。与其他轿车零部件比较，新能源轿车零部件的价格更高，2021年上半年平均价格为91.48元/件，第二的传动零部件为52.72元/件，而新能源和传动零部件也是公司毛利率唯二超越30%的产品。高附加值的产品将给公司未来成绩带来安稳添加点。

公司具有优质客户资源。在继续的技能立异、一体化资源投入及精益运营的驱动下，公司具有了强壮的产品研制和出产制作才能，以主动变速箱操控阀体为代表的中心产品，经过多年的终端商场查验，以优异的质量体现取得很多客户的共同认可，与法雷奥集团、博世集团、博格华纳集团、大陆集团等全球闻名的大型跨国轿车零部件体系供货商建立了长时间安稳的合作关系，并拓宽了与比亚迪、长城等部分整车厂直供的事务，产品广泛应用于各大中高端品牌整车系列。此外，公司也签订了优质长单。公司于8月26日与蜂巢传动签订了5年的变速器壳体项目供给协议，预估金额12亿元;从大陆集团取得的电子驻车模组事务将配备群众MEB渠道。

公司“压铸一体化”产能行将开释，在国内外均有布局产能。公司现在产能利用率均在80%以上，压铸设备和模具设备超越了95%，产能瓶颈闪现。南京总部的2700T压铸机现已进入量产运用状况，5000T的压铸机正在装置调试，估计下半年将完结量产;马鞍山出产基地作为公司最首要的大型压铸产能布置地，第一批将增设7台大型压铸设备，估计第一批压铸产能将于本年Q4完结厂房建造并开释产能，满产后可每年新增4万吨铝合金压铸产品。此外，公司在匈牙利建造工厂，估计9月将进入商场施工阶段，下一年Q3开端逐渐量产，满产后每年新增产能200万件。

定价剖析及申购主张

1、转债申购中签率估计落在0.00217%左右

到2021年6月30日，泉峰精细持有发行人35.75%股份，为公司控股股东。泉峰我国出资持有发行人23.12%股份，是泉峰精细的共同行动听。潘龙泉先生经过泉峰精细和泉峰我国出资直接操控泉峰轿车58.86%的股份，为公司实践操控人。参阅近期发行的元力转债(原股东配售份额42.42%，上有用申购金额10.22万亿)、晨丰转债(原股东配售份额50.96%，上有用申购金额10.38万亿)，假定泉峰转债原股东配售份额和上有用申购金额别离为65%和10万亿，则上中签率估计为0.00217%左右。

2、估计泉峰转债一级商场申购危险不高

依据2021年9月10日泉峰轿车收盘价测算转债平价为101.61元，参阅现在同职业规划附近的银轮转债(转股溢价率29.28%)、雷迪转债(转股溢价率20.56%)，估计泉峰转债上市首日转股溢价率区间估计为23%-28%区间，关于公告挂日9月10日平价，泉峰转债上市价格估计在124.98元至130.06元。依据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，成果如下图所示。泉峰转债规划和评级尚可，下修条款宽松。正股为稳健生长的轿车零部件企业，加速电动化和智能化布局，毛利率稳步提高。发行转债加速安徽工厂建造，缓解公司产能瓶颈，供给生长性。估计一级商场申购危险不高，上市后可积极关注。