002655(新潮实业)

恩华药业2008年上市以来，作为精麻范畴的龙头公司一向遭到商场追捧，好的范畴+丰厚的产品队伍构成了恩华药业长时间增加的动力，近两年药监局对新药的同意显着放缓，但恩华药业是为数不多的研发型企业，在晦气的职业布景下依然形成了杰出的产品队伍，咱们以为恩华药业现在现已具有了未来3-5年继续快速增加的动力，跟着公司后续产品的连续获批和各地非基药投标的推进，恩华药业未来的增加具有加快的或许。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

恩华药业产品队伍日益丰厚，已获批和在研产品对公司开展构成微弱支撑。恩华药业重磅产品均散布在麻醉、精力和神经三大范畴，曩昔几年获批的有右美托咪定(麻醉类)、丙泊酚(麻醉类)、度洛西汀(精力类);未来一段时间将会连续获批的还有瑞芬太尼(麻醉类)、阿立哌唑(精力类)、普瑞巴林(神经类)等种类，以上六个种类现已满足支撑公司的继续增加;

大部分省份投标将逐渐进入非基药投标阶段，恩华将从中获益。现在大部分省份的基药投标都现已在推进或许预备推进，部分省份开端测验基药非基药两标合一，能够预见2015年非基药投标将是药品范畴的重要的推进要素，恩华药业现在的产品队伍将十分清晰的获益于投标进程加快，其间2013年获批的度洛西汀现已在吉林、山东等地中标，2015年将对公司构成显着增量。

高壁垒仿制药将是未来药品范畴结构性分解的获益者。在医保控费，冲击医药商业贿赂等职业要素影响下，估计未来5年国内药品消费的结构将发生变化，有切当效果，潜在商场容量大的范畴将是未来增加最快的范畴，恩华所在的麻醉、精力和神经三大范畴正是未来结构性获益的范畴。

创新药未来有或许锋芒毕露。恩华药业上市之时的创新药埃他卡林现在仍在弥补临床过程中，估计未来两年有或许上市;公司与以色列D-Pharm公司协作的医治癫痫的药物DP-VPA临床过程中，现在尚难判别其开展前景，但作为恩华在创新药国际化方面的测验，未来值得去继续盯梢。

盈余猜测与出资主张。咱们猜测公司2014-2016年的归属于母公司净利润分别为2.26亿、2.94亿、3.83亿元，同比增加28.43%、29.73%、30.43%，对应EPS分别为0.58元、0.75元、0.97元，现在2015年动态PE37倍。同类靠新药驱动的公司恒瑞医药2015年动态PE30.6倍，莱美药业59.1倍，考虑到公司所在精麻范畴壁垒高，增加敏捷，公司产品队伍丰厚，未来有加快开展和估值提高的或许，给予2015年50倍PE，6个月目标价37.5元，给予买入评级。

危险提示。公司估值较高，股价或许发生较大动摇。