太平洋证券股份有限公司(申购新股的流程)

西点药业代码301130，发行价22.55元，市盈率42.95倍，申购上限5500股，主营原料药及制剂。

2月10日：短线大盘有技能性回调压力 资金

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公司简介

吉林省西点药业科技开展股份有限公司成立于2001年，是专心于化学药品原料药及制剂研制、出产、出售的科技型医药企业，是吉林省2008年第一批经过“高新技能企业”认证的医药企业之一。经过二十年差异化开展路途，公司形成了以抗贫血用药、医治精神障碍用药、原料药为中心，以心脑血管疾病医治药物和抗肿瘤医治用药为辅佐的产品系统，“原料药+制剂”一体化优势杰出。公司具有22个制剂种类(27个标准)的药品注册批件以及16个原料药注册批件。

职业远景

近几年，全球医药职业全体依然坚持着陡峭增加的情况，刚性特征显着。依据 IQVIA1计算数据显现：2019 年全球药品出售额的增加率有所下滑，但仍超越1.25 万亿美元。

2014-2019 年间，全球医药商场规划由 9,761 亿美元增加到 12,504亿美元，六年复合增加率为 5.1%。估计到 2023 年，这一数字将超越 1.5 万亿美元。IQVIA 估计未来五年全球药品开销规划将以 3%至 6%的年复合增加率增加。

我国是全球最大的新式医药商场，已成为全球新式药品商场的重要代表。据南边所猜测，未来十年我国医药工业总产值仍将坚持高速增加。

2019 年医药制造业规划以上企业收入端和赢利端增速较 2018 年分别下降 5.0 个百分点和 3.6 个百分点，首要因为医保控费、“4+7”集采等方针加速落地，推进医药职业转型晋级、结构优化。

近年来，国内医药出产企业掌握工业技能进步方向，瞄准商场严重需求，大力开展生物药、化学药新种类、优质中药、高性能医疗器械、新式辅料包材和制药设备，加速各范畴新技能的开发和使用，促进产品、技能、质量晋级。

依据原国家卫计委发布的《我国居民养分与慢性病情况陈述(2015 年)》， 2012 年，6 岁及以上居民贫血率为 9.7%，比 2002 年下降 10.4 个百分点。其间 6-11 岁儿童和孕妈妈贫血率分别为 5.0%和 17.2%，比 2002 年下降了 7.1 和 11.7 个 百分点。

依据南边所计算，从 2014 年至 2019 年，我国抗贫血用药商场总规划坚持稳 定的增加，由 2014 年的 183.85 亿元上升至 2019 年的 252.59 亿元(依照实践零 价格计算)，年均复合增加率到达 6.56%，商场生长性较好。因为遭到国家药价 调控、医保控费、严控辅佐用药等办法的影响，2018 年至 2019 年的增加速度有 所下降。

从终端出售途径而言，我国抗贫血用药商场详细可分为医院终端和零售终 端，两个终端商场份额较为均衡，医院终端占比略高(依照实践零价格计算)， 占比约为 60%左右，近年来两个终端商场均坚持增加态势，其间零售终端商场抗 贫血用药销量增加明显，年均复合增加率到达 7.66%。

抗贫血化学药是我国抗贫血用药医院商场的主导类别，约占 80%以上的份 额，临床上较常见的种类有甲钴胺、重组人促红素、腺苷钴胺、多糖铁复合物、 利可君、叶酸、琥珀酸亚铁、右旋糖酐铁、复方硫酸亚铁叶酸片等。从 2014 年 至 2019 年，我国抗贫血化学药医院商场坚持增加态势，由 2014 年的 89.78 亿元 上升至 2019 年的 119.33 亿元，年平均复合增加率为 5.86%，商场安稳生长。

比照同类型上市公司

抗贫血化学药商场的前十品牌的适应症首要分为三大类：一类是适用于肾功 能不全或手术或其他疾病医治进程引起的贫血，首要有利比奥、怡宝;第二类是 适用于巨红细胞性贫血，首要有弥可保、爱柯保、奇信等;第三类是缺铁性贫血， 首要有森铁能、红源达和力蜚能。

财务情况

2017年-2020年，公司的经营总收入分别为27,350.76万元、28,020.35万元、32,491.42万元、28,631.87万元，年均复合增加率为1.15%;归母净赢利分别为4,562.53万元、4,136.02万元、5,461.35万元、4,974.24万元，年均复合增加率为2.18%。

2021年1-9月主经营务收入稳中有增，其间原料药收入占主经营务收入比由5.59%上升至10.94%。因原料药的出售不需要商场推广，出售费用较上年同期下降8.07%，故公司净赢利相应增加。因2020 年 1-9 月草酸艾司西酞普兰片经过仿制药一致性点评收到政府补助300万元，2021年1-9月扣除非经常性损益后的净赢利较上年同期上升幅度大于同期净赢利上升幅度。

公司 2021 年经营收入估计为28,000 万元 29,500 万元，较上年同期增加-2.21%至3.03%;归属于发行人股东的净赢利为 4,500 万元~5,100 万元，较上年同期增加-9.53%~2.53%;归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净赢利为4,100万元~4,500万元，较上年同期增加-3.36%~ 6.06%。

公司 2021 年经营收入、归属于发行人股东的净赢利、归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净赢利估计较上年同期坚持安稳;因上年同期收到的政府补助较高，估计本期归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净赢利的变化率高于归属于发行人股东的净赢利的变化率。

定论

基本面一般，陈述期内成绩有所动摇，公司全体规划偏小，商场空间不断收窄被新的更好的药代替，长期出资价值不大，不过公司上市流转市值仅4.56亿，发行价格不高，首日破发概率小，主张活跃申购。