股票增发价格低于现价(股票002269)

中瓷电子 003031，发行价格15.27元/股，申购上限10500股，发行市盈率22.98倍，中签缴款日：12月24日。

12月22日：下一年资金主战场在沪市 方针左

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公司简介

公司是专业从事电子陶瓷系列产品研制、出产和出售的高新技术企业。公司首要产品包含光通讯器材外壳、无线功率器材外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通讯终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加热器等，广泛使用于光通讯、无线通讯、工业激光、消费电子、轿车电子等范畴。公司首要竞争对手为日本京瓷、日本NGK/NTK、赛琅泰克集团、三环集团和江苏省宜兴电子器材总厂有限公司。公司前五大客户为我国电科、光迅科技、锐科激光、成都亚光电子股份有限公司、深圳市亚美斯通电子有限公司。公司所属证监会职业为制造业，职业均匀市盈率为38.61x。

职业剖析

职业情况：

1、电子元器材职业开展情况

近年来，电子元件及电子专用资料制造业开展较快，职业界的企业主经营务收入、赢利快速添加。依据工信部发表的电子元件及电子专用资料制造业计算数据，2018 年电子元件及电子专用资料制造业添加值同比添加 13.20%，出口交货值同比添加 14.00%，主经营务收入同比添加 10.90%，赢利同比添加 20.60%。电子元件制造业高技术工业新产品出售收入占电子元件制造业高技术工业主经营务收入份额从 2013 年的 16.84%添加至 2017 年的 27.11%，新产品出售收入比重逐渐上升，我国电子元件制造业立异才能稳步进步。

我国电子元件职业协会发布的信息，2019 年(第 32 届)我国电子元件百强企业共完结主经营务收入 5,191.33 亿元，同比添加 13.94%;完成赢利总额 390亿元。能够看出，在国际经济添加乏力，我国经济增速趋缓，全职业遍及转入中低速添加的情况下，我国电子元件优异企业仍然坚持了较高速度的添加。

我国现已成为世界上印制电路板、半导体分立器材、光电器材、激光器材、传感器等电子元器材的重要出产基地。跟着国内轿车电子、互联使用产品、通讯、智能手机、3D 面部辨认、增强实际(AR)等产品的敏捷发动及快速开展，极大地带动了我国电子元件商场的开展。

2、电子陶瓷工业开展概略

电子陶瓷工业的上游包含电子陶瓷根底粉、配方粉、金属资料、化工资料等;中游是电子陶瓷资料，首要包含：陶瓷外壳、陶瓷基座、陶瓷基片、片式多层陶瓷电容器陶瓷、微波介质陶瓷等。电子陶瓷的下流首要是电子元器材，终究使用于终端产品，其使用范畴十分宽广，包含光通讯、无线通讯、工业激光、消费电子、轿车电子等，首要用于各类电子整机中的振动、耦合、滤波等电路中。

我国是电子陶瓷的需求大国，在“工业强基专项举动”等方针的大力支持下，国内许多厂商正加大对电子陶瓷范畴的出资和出产，未来我国有望在电子陶瓷范畴获得更大的话语权。

3、公司首要产品所在细分职业开展情况

(1)电子陶瓷系列产品开展情况

①通讯器材用电子陶瓷外壳

我国通过多年尽力，在无线功率器材技术范畴获得了很大的成果。可是因为本钱、批产才能、一致性等原因，在通讯基站、斗极终端遍及使用等方面，无线功率器材首要仍是依靠进口，国内通讯设备制造商均很多收购进口器材。无线功率器材外壳是无线功率器材的要害部件，国内无线功率器材的迸发必将带动其配套外壳的需求添加。

②工业激光器用电子陶瓷外壳

全球激光器商场继续添加，商场规划从 2013 年的 89.70 亿美元添加至 2018年的 137.50 亿美元，年复合添加率 8.92%，其间工业激光器商场规划从 2013 年 的 25 亿美元增至 2018 年的 50.58 亿美元，年复合添加率高达 15.14%。依据浙商证券的研究报告，全球光纤激光器在工业激光器中的商场份额坚持逐年上升，逐渐成为商场份额最大的工业激光器，估计到 2025 年全球光纤商场的规划将到达 44 亿美元。

现在大功率光纤激光器要害技术仍然把握在以德国 IPG 、英国 SPI 公司为主的国外企业手中，但国内现已涌现出一大批优异的激光器企业，例如锐科激光、深圳市创鑫激光股份有限公司、北京凯普林光电科技股份有限公司等。这些公司有必定自主研制才能，生长敏捷，已逐渐夺回部分光纤激光器商场。

③消费电子陶瓷外壳及基板范畴

我国已成为手机出产出售的大国，国内手机商场对手机滤波器需求量巨大。依据我国信息通讯院计算，2019 年我国手机出货量为 3.89 亿部，其间 3G 手机出货量占比 0.01%，4G 手机出货量占比 92.29%，5G 手机出货量占比 3.54%，则3G 手机滤波器需求量为 110.20 万个，4G 手机滤波器需求量为 161.55 亿个，5G手机滤波器需求量为 9.23 亿个。

在国内手机商场中，依据我国信息通讯院计算数据显现，2018 年我国手机出货量为 41,424 万部，3000 元以上高端手机出货量约为 9,527.52 万部，按每部使用 2-3 颗 VCSEL 激光器材测算，我国 VCSEL 激光器潜在商场规划为 19,055.04万-28,582.56 万颗。每颗 VCSEL 激光器需选用电子陶瓷外壳，VCSEL 激光器封装商场供应存在较大缺口。

财务情况

2017-2019年，公司经营收入分别为3.43亿元、4.07亿元、5.9亿元，复合添加率为31.15%;净赢利分别为4659.03万元、5868.69万元、7641.59万元，复合添加率为28.07%。主经营务中，通讯器材用电子陶瓷外壳占比最高，为68.37%。2017-2019年公司毛利率分别为34.55%、31.27%、30.02%。

定论

曩昔三年，经营收入年复合添加率为31.15%，经营赢利年复合添加率为28.32%，净赢利年复合添加率为28.07%，各目标均坚持较高添加水平。尽管报营收呈添加态势，毛利率却继续下滑，首要受通讯器材用电子陶瓷外壳及轿车电子件毛利率下降的影响。

电子元件制造业高技术工业新产品出售收入从 2013 年的 2,292.37 亿元添加至 2017 年的 4,799.52 亿元，年均复合添加率为 20.29%，为高速添加的职业，再加上下流通讯工业需求继续添加，中瓷电子未来成绩增速可期，要点重视。