「证券经纪人待遇」宏观周报：社融数据表现亮眼 通胀数据合理区间运行

事情：3月10日，央行发布2021年2月金融统计数据：21年2月新增社融1.71万亿元，同比多增8392亿元；人民币借款添加1.36万亿，同比多增4529亿元。M2同比增速上升0.7个百分点至10.1%，M1同比回落至7.4%。

点评：本次社融数据有两点值得注意：

1、从新增社融的视点来看，2月新增借款旺盛超出商场预期。从结构上来看，对实体经济发放的外币借款同比增加2.4%，人民币中长期借款涨幅显着，其间住户和企事业单位借款增速较为显着，企业经营的决心有所康复，居民的购房热心仍然较强，是带动人民币借款上行主要因素。

2、从M2的视点来看，因为2月财政支出加速，M2呈现了小幅反弹，M1因为基数的影响小幅走弱，M2-M1的差值继续走阔。

但值得注意的是，2021年M2的增速将于名义GDP的增速相匹配，现在来看1季度末因为信贷投进节奏的原因，M2的增速在12%左右，可是本年名义GDP的增速或将维持在9%左右，所以二季度M2增速回落或将是个大概率的事情。

整体来看，咱们以为尽管2月社融超出商场预期，可是跟着房地产商场监管的加强，后续反弹的力度很难继续。未来需求继续重视社融和M2的增速，警觉是否有呈现缩短信贷周期以及去杠杆的可能性。如果在去杠杆的过程中信贷周期呈现了紧缩的痕迹，大宗产品或将承压。