「短期投资科目」爱回收招股书五大误区解读 ：C端销售占比近半 财务基本盈亏平衡

二手消费电子产品买卖和服务途径万物重生(爱收回)集团日前向美国SEC递送招股书，预备在纽交所上市。万物重生此次赴美上市的征集资金，将首要用于进一步进步技能才干，供应更多元化的途径服务，拓宽爱收回门店络，为拍拍途径开发新的出售途径以及其他一般用处。

经过十年开展和改变，万物重生的商业形式比较杂乱，既是一个深耕工业链的工业互联公司，也是一个面向个人顾客供应服务的消费互联公司，既有直营事务，也有途径事务。许多数据和才干都是隐藏在外表之下的，假如不深化研究，很简略导致过错的了解。关于几个常见的了解误区，这儿为读者做些深化解读。

误解1:万物重生只要爱收回？

正解1:事务掩盖全工业链，有多条事务线

外界对万物重生的了解，首要经过其手机收回事务和全国几百家爱收回门店。其实，经过十年的开展进化，万物重生现已从一个单一品牌(爱收回)的手机收回事务，开展成为一个掩盖全工业链的多事务途径，旗下事务线包含爱收回(二手3C产品C2B收回途径)、拍机堂(二手3C产品B2B买卖途径)、拍拍(二手优品B2C零售途径)及AHSDevice(海外事务)等，横跨工业链供需两头，服务掩盖从收回、检测、评级、定价到再出售的全流程。

万物重生集团首先职业，打通C2B+B2B+B2C的全工业链闭环，完结了从供应端，处置端，到出售端的一体化途径形式。既为个人顾客供应服务，也为职业赋能，推进职业的规划化、规范化和功率化开展。

误解2:重形式，跑不快？

正解2:成绩坚持高增速

外界通常会以为爱收回的手机收回事务单一，门店比较重，事务增速应该不会很快。可是，经过招股书，能够发现万物重生的事务增速让人冷艳。

招股书显现，2021年第一季度，万物重生集团成交GMV同比添加106.7%，营收同比添加118.8%。到2021年3月31日的LTM(曩昔12个月)，万物重生集团全途径成交的二手产品超越2610万件(不含京东备件库事务)，以消费电子产品为主，同比添加46.6%。同期，公司全途径GMV为228亿元(不含京东备件库事务)，同比添加66.1%。同期，公司全体营收56.80亿元，同比添加49.4%。

尤其是，自2020年Q1疫情平缓今后，万物重生集团营收添加加快。2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司中心事务营收同比添加快度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

误解3:万物重生只要2B事务？

正解3:2C出售占比超越40%，含京东流量DAU超200万

外界以为，万物重生集团2C事务少，首要都是2B事务。事实上，不只爱收回是针对个人顾客的收回事务，拍拍途径也是针对个人顾客的B2C零售事务。尤其是，拍拍的B2C事务在集团全体GMV占比不小，仅仅因为拍拍的出售大部分发生在京东商城途径，所以外界不太了解罢了。

依据招股书发布的2021年一季度的拍拍途径服务收入为0.95亿，和途径佣钱比率在4%左右，能够算出2021年一季度拍拍第三方商家的GMV数据大概在24亿左右，再加上自营收入14亿的大约12%也经过拍拍出售，因而2021年一季度拍拍(B2C)的全体出售额大约是25.7亿。而万物重生2021年第一季度全体GMV为62亿，由此能够算出：2021年一季度，拍拍事务的2C出售GMV在集团全体GMV中的占比约41%。

依照41%的份额，预算2020年拍拍的事务GMV大约为82亿，这个规划在二手B2C零售范畴也是抢先的。拍拍的事务首要发生在京东商城，而不是拍拍独立APP。据了解，京东商城上的拍拍事务DAU超越200万，这也正是82亿年买卖量的首要流量来历。

一起，招股书显现，万物重生此次募资用处包含为拍拍途径开发新的出售途径。未来万物重生下一步有望在C端出售方面有更大添加。一方面，京东供应的站内精准流量的转化，有望进一步进步二手3C产品的购买浸透率。另一方面，快手也于2021年5月出资了万物重生。中低线商场和广阔的小镇青年，关于有质量保证的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。具有3亿日活、巨量下沉商场用户的快手，将从出售端助力万物重生的开展。

误解4:爱收回门店是重财物，导致很多亏本？

正解4:98%老练门店盈余，门店是高效的优质财物

到2021年3月31日，万物重生集团在我国172个城市开辟755家门店和超越1500个自助服务站。爱收回门店事务看似“重”，实践则出现高坪效和轻运营的特色，并将获客、服务和品牌建造融合为一体。

据媒体报道，开一家爱收回门店前期装饰7-10万人民币，占地仅需5-8平方米，租金和人员费用等每个月3万左右，每天成交大概在15-20单上下。能够简略算一笔账，每家店每个月收回回来的产品，因为3C产品客单价比较高(均匀1300元左右)，均匀单月发生的出售收入在60万左右，毛利率在20%左右，扣除门店租金、人工、前期装饰分摊、管理费用等，是能够奉献盈余的。据了解，运营3个月以上的爱收回门店，98%以上是盈余的。由此可见，爱收回的数百家门店，运营高效，财物投入也并不重。

此外，比较很简略发生纠纷的物流邮递手机收回方法，在门店供应面临面的收回服务，买卖体会更好，事务更可继续。而且，跟着门店越来越多，还能在线下对爱收回的品牌进行长时间的浸透和传达。爱收回的线下门店战略，看似蠢笨，可是从“面临面买卖体会，线上订单接受，线下人流获客，以及品牌建造”等视点归纳来看，其实是一个有长时间价值的有用战略。

误解5:公司继续亏本？现金流捉襟见肘？

正解5:已过战略投入期，公司财务健康，现金流杰出

从招股书来看，万物重生在2018年-2020年的净亏本分别为2.1亿元，7亿元，4.7亿元。可是，专业出资人士愈加重视正常的运营赢利，也便是Non-GAAP调整后运营赢利。因为2019年收买拍拍事务，会导致公司每年有较多的财物费用摊销。从会计准则上来看，这个费用现已提早发生，在公司的股权价值上现已做了摊薄。所以，除掉了股权费用之后的Non-GAAP运营赢利，愈加反响公司的运营本质，专业的出资组织也首要重视这个目标。

招股书显现，公司2020年Non-GAAP调整后运营亏本为1.04亿元(除掉4000万一次性费用后)，亏本起伏并不大。而且，经过剖析能够发现2020年的绝大部分亏本(1.19亿元)都发生在疫情影响之下的一季度，这也阐明在运营赢利层面，疫情之后，公司实践上现已完结了根本盈亏平衡。

别的一个要素，也不容忽视。经剖析，万物重生在2018年和2019年的亏本，首要来自于对拍机堂途径事务的战略性投入，这也正好应证了公司对外所讲的“在拍机堂途径上投入超越1亿美金”。跟着拍机堂途径事务逐渐老练，途径收费率逐渐进步(2018年0.5%，2019年2.4%，2020年4.1%，2021Q14.25%)，集团的途径服务收入从2020年Q1的8610万元添加至2021年Q1的2.039亿元，增幅为136.8%。途径服务性收入的快速进步，不只带动全体毛利率快速进步至2021年Q1的27.6%，也带动履约毛利率从2019年的2.5%进步至2020年的12.0%。

从以上数据根本能够看出拍机堂现在关于基础设施的打造现已完结。拍机堂事务，现已从战略亏本的投入期进入到了收获期。

此外，关于现金流问题，也需求解读下。依据招股书显现，万物重生的运营亏本并不大，自营事务的库存周转大约只要3天，途径事务并不发生库存和资金占用。正常情况下，不应该发生现金流的大额流出和占用。据了解，招股书中体现出来的较大现金占用，是因为公司暂时运用自有资金，为合作伙伴(如第三方商家)供应了供应链金融服务和周转资金支撑，导致短期预付款和短期库存的添加。在现在二手3C职业快速开展的情况下，这一事务应该是不错的金融产品服务，也有比较老练的第三方资金计划。招股书中所体现的现金流占用问题仅仅一个暂时运营战略问题。

总结：万物重生是一家才干厚重数据厚实的好公司

经过十年的开展和改变，从单一品牌(爱收回)到多事务品牌，从直营收回事务到途径事务，从消费互联到工业互联，从国内到海外，万物重生的商业形式比较杂乱。假如不深化解读，在外界的确比较难了解清楚。

二手手机3C是一个杂乱的工业链，又是一个相对低频的需求。单纯的流量型互联打法，未必是有用的。仍是要深化工业链，经过做深做重才干发明价值。在这一点上，万物重生应该是长时间价值的践行者。

不论是从商业形式上，仍是才干堆集上，以及数据体现上，万物重生应该是一家才干厚重数据厚实的好公司。