股票002167(水井坊股票)

公司2016年前三季度净利润同比添加11%，成绩平稳添加。展望未来，咱们看好酱油职业消费晋级以及集中度低所带来的巨大商场。海天味业作为酱油职业肯定龙头，先发优势显着。现在股价对应2017年PE为26倍，坚持买入出资主张。

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海天2016年前三季度完成经营收入89.6亿元，同比添加10.32%;完成归属上市公司股东的净利润20.39亿元，同比添加10.77%;对应每股收益0.76元。成绩体现契合预期。前三季度公司归纳毛利率44.31%，同比添加1个白分点，持续坚持在较高水平。毛利率提高主要是因为年头确定了原物料价格，一起高端品占比持续添加。

分季度看，Q3完成经营收入27.92亿元，同比添加12.72%;完成归母净利润5.54亿元，同比添加9.4%。三季度的成绩体现非常稳健，虽然增速幷不算太高，可是在现在全体经济增速放缓的大环境下，调味料职业的添加遭到的负面影响小，公司的成绩明显获益于此。

酱油是公司的主营产品，占比约60%，其次是耗油和调味酱。为了迎候消费晋级和消费多元化的新需求，公司加大品牌宣扬和产品出新速度，不断创新和晋级原有产品，使得公司在除了酱油以外的品类上，如蚝油、黄豆酱等产品的竞赛优势不断增强。公司的出售大本营从以华南为中心逐步向全国铺开，在江苏的生产基地一期(提高蚝油、醋、料酒产能)已于本年二季度试产运营。新品上市之后公司加大了商场营销的力度，在三季度冠名资助江苏卫视的《咱们战役吧》和《一站究竟》，以及央视的《全家好拍档》。三季度出售费用率同比增5个百分点便是因为加大了营销力度。

经济增速放缓布景下，食品饮料各子职业均遭到负面影响，可是与其他消费子职业比，因为调味品职业周期性特征弱，以及未遭到进口品的冲击，估计调味料未来仍然能够坚持较好的增速。而海天作为酱油职业的肯定龙头企业，具有先发优势，途径优势强，建立了3000多家经销商、掩盖320多个地级市的强壮出售络，估计未来的成绩仍然能够领先于职业，坚持相对平稳的添加。

综上，咱们估计公司2016年和2017年可别离完成净利润28亿元(同比添加11.62%，EPS为1.04元)和32.16亿元(同比添加14.79%，EPS为1.19元).