「东兴证券超强版v6」纺织服饰行业全球观察之GAP：FY2022Q1：业绩明显下滑 公司下调全年业绩指引

GAP发布FY2022Q1成绩(2022年2月-2022年4月)。(1)收入：FY2022Q1完成收入34.77亿美元，同比削减12.88%(FY2021施行影响消费方案影响约5pct，剥离部分财物、封闭低绩效门店、欧洲事务协作形式转型等影响约3pct)，收入下降首要系全球供应链继续中止以及后疫情年代顾客偏好产生较大改变。FY2021公司完成收入166.70亿美元，同比添加20.80%。(2)归母净利润：FY2022Q1公司完成归母净利润-1.62亿美元，同比削减197.59%，首要系全球供应链中止，暂时空运本钱添加1.70亿美元；折扣率进步、大宗产品价格上涨；FY2021公司完成归母净利润2.56亿美元，同比添加138.50%。(3)毛利率：FY2022Q1为31.52%，同比削减9.32pct，首要系OldNavy折扣率进步、通货膨胀导致大宗产品价格上涨；FY2021为39.81%，同比添加5.72pct.(4)出售及管理费用率：FY2022Q1为37.19%，同比添加2.36pct；FY2021为34.96%，同比削减5.39pct.(5)净利率：FY2022Q1为-4.66%，同比削减8.82pct；FY2021为1.54%，同比添加4.05pct。

按品牌。(1)OldNavy:FY2022Q1完成收入18.41亿美元，同比削减19.25%。(2)GAPGlobal:FY2022Q1完成收入7.91亿美元，同比削减10.72%。(3)BananaRepublic:FY2022Q1完成收入4.82亿美元，同比添加23.91%。(4)Apleta及其他：FY2022Q1完成收入3.60亿美元，同比添加3.75%。

按区域。(1)美国：FY2022Q1完成收入29.33亿美元，同比削减14.34%，营收占比84.35%。(2)加拿大：

FY2022Q1完成收入2.63亿美元，同比添加0.77%，营收占比7.56%。(3)亚洲：FY2022Q1完成收入1.57亿美元，同比削减12.78%，营收占比4.52%。(4)欧洲：FY2022Q1完成收入0.58亿美元，同比削减19.44%，营收占比1.67%。(5)其他区域：FY2022Q1完成收入0.66亿美元，同比添加22.22%，营收占比1.90%。

按途径。(1)门店：FY2022Q1完成收入21.37亿美元，同比削减10.36%。(2)线上：FY2022Q1完成收入13.7亿美元，同比削减16.61%；营收占比38.54%。

门店数量。FY2022Q1门店算计3414家，同比削减497家，环比FY2021削减15家，首要系剥离Janie&Jack及Intermix品牌影响。

成绩展望：(1)公司管理层估计受不确定微观消费环境、通货膨胀、Gap品牌在我国增速放缓等要素影响，FY2022剩余时间成绩将温文增加、FY2023加快开展。(2)公司根据2022Q1成绩体现调低FY2022收入指引，估计由本来低个位数增加调低至估计完成中个位数下降，估计毛利率36.5%-37.5%。(3)估计OldNavy和Apleta品牌在FY2022将别离新开30-40家门店；Gap和BananaRepblic将封闭50家北美门店。

危险提示。全球疫情不确定性危险，坚持品牌价值和名誉才能的不确定性危险；事务高度竞争性危险。