新股药康生物787601288046打新价值分析

药康生物(787046)发行价格22.53元，发行市盈率138.99倍，职业市盈率75.27倍。

4月7日：短线大盘还将持续冲高 有望应战3

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公司简介

集萃药康成立于2017年12月，是一家专业从事试验动物小鼠模型的研制、出产、出售及相关技能服务的高新技能企业，系亚洲小鼠骤变和资源联盟企业成员以及科技部确定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。与南京大学及其办理的生物研讨院在人员、财物等方面具有必定前史传承联系，首要系在南京大学2018年生物研讨院关停后，接受安顿部分职工、受让小鼠品系及相关知识产权、租借部分设备设备等。

职业远景

依据 Frost & Sullivan 计算，全球动物模型商场(不含动物模型相关服务) 从 2015 年的 108 亿美元添加至 2019 年的 146 亿美元，复合年添加率为 7.8%。

相对来说，我国动物模型商场还处于展开前期。啮齿类试验动物作为试验动物模型中最重要的一大类，其国内产品和相关服务商场规划呈高速添加态势，从 2015年的 10 亿元公民币添加至 2019 年的 33 亿元公民币，复合年添加率 34.7%

跟着生命科学研讨和新药开发的蓬勃展开，估计到 2024 年，国内啮齿类试验动物产品和服务的总商场规划将添加至 98 亿元公民币，复合年添加率约为 24.2%;估计至 2030 年，其商场总规划估计将到达 272 亿元公民币，复合年添加率约为18.5%。

在啮齿类试验动物模型中，小鼠模型占有 85%份额，其国内产品和服务商场也呈高速添加态势，2019 年商场规划为 28 亿元，估计到 2024 年商场规划将到达 84 亿元公民币，复合年添加率约为 24.4%;

其间，因为近年来国内药物研制正处于快速展开阶段，非 CMC 临床前药 物研制技能服务也在高速添加。非 CMC 临床前药物研制技能服务首要包含药 物代谢动力学、药效测验及安全性点评等，代表试验小鼠临床前服务提供商的 技能服务收入商场，未包含其他临床前 CRO 公司。依据 Frost & Sullivan 的计算 和猜测，我国全体临床前药物研制技能服务商场规划将由 2019 年的 88 亿元人 民币添加至 2024 年的 185 亿元公民币，复合年添加率约为 16.0%;到 2030 年， 将添加至约 358 亿元公民币。其间来自于试验小鼠临床前服务提供商的占比逐 年增高，到 2030 年，其占比将添加至 10.3%，约为 37 亿元公民币的商场份额。国内试验小鼠产品及服务的出售客户首要分为科研客户和工业客户。科研 客户首要包含科研院校和三甲医院，2019 年商场规划为 15.9 亿元，商场占比为 56.0%。工业客户首要包含立异药企和 CRO 研制企业，2019 年商场规划为 12.5 亿元，商场占比为 44.0%。若依照疾病范畴拆分，则商场首要会集在肿瘤免疫、 代谢疾病、神经系统疾病，商场规划分别为 18.7 亿元、4.2 亿元和 3.2 亿元公民 币，商场占比分别为 66.0%、14.8%、11.2%。

近年来，立异药物研制已成为国际范围内的出资热门。跟着制药企业赞助 的临床试验数量不断添加，新的医治技能不断出现，以及临床研讨的本钱不断 添加，全球医药研制开销呈持续添加态势。与此相适应，立异药物各阶段临床试验数量出现快速添加态势。依据 Frost & Sullivan 数据计算，2015-2019 年全球各阶段临床试验数量从 2,137 增至 6,939， 复合年添加率达 34.24%;2015-2019 年我国临床试验数量从 339 增至 1,031，复 合年添加率为 32.03%，然后进一步带动了临床前研讨及其试验动物小鼠模型需 求的添加。

比照同类型上市公司

依据 Frost & Sullivan 计算，2019 年我国试验小鼠产品及服务商场中，维通 利华系 Charles River 在我国的子公司，事务收入规划为 2.2 亿元公民币，商场 占比为 7.7%，居于首位，事务类型首要为制品小鼠出售。2019 年公司事务收入 规划约为 1.9 亿元公民币，商场占比为 6.7%，居于第二。

在制品小鼠出售范畴，2019 年国内商场规划为 16 亿元公民币，维通利华 该项事务收入规划为 2.2 亿元公民币，占有 13.7%商场份额，居于首位。2019 年公司商品化小鼠模型事务收入规划为 9,527 万元公民币，商场占比为 6.0%， 紧随其后。在品系资源方面，小鼠模型中心群首要来自 Charles River;公司自 2019 年开端大规划展开“斑驳鼠方案”，到 2021 年 6 月 30 日公司累计形成约 20,000 种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，品系资源数量稳居职业前列， 有望成为公司新的赢利添加点，稳固现在职业位置。在小鼠模型定制化服务范畴，2019 年国内商场规划为 4.3 亿元公民币;四 家头部企业占有约 30.0%的商场份额。公司位居第三位，2019 年模型定制事务 收入规划为 2,951 万元公民币，商场占比为 6.8%。在定制繁育服务商场范畴，2019 年国内商场规划为 6 亿元公民币;三家头 部小鼠企业占有约 22.9%的商场份额。其间，2019 年南模生物该项事务收入规 模为 0.61 亿元公民币，商场占比为 10.1%，包含养殖事务和繁育事务，居于首 位;2019 年公司定制繁育事务收入规划为 4,538 万元公民币，商场占比为 7.5%， 均为定制繁育相关服务，位居第二。国内现在非 CMC 临床前药物研制技能服务商场占全体 CRO 商场份额较小， 2019 年商场规划为 0.87 亿元公民币。其间，2019 年百奥赛图该项事务收入规划 为 0.34 亿元公民币，商场占比为 38.6%，居于首位;2019 年公司功用药效剖析 事务收入规划为 1,907 万元公民币，商场占比为 21.8%，位居第二。

财务状况

2021年1-9月，集萃药康经营收入为2.80亿元，较2020年1-9月添加56.31%;归属于母公司股东的净赢利为8541.64万元，较2020年1-9月添加119.49%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为5500.72万元，较2020年1-9月添加19.65%。

定论

公司是国内试验动物小鼠模型细分商场的龙头企业，陈述期内成绩坚持高速添加，发行价格不高，不过发行市盈率太高，上市首日有破发危险，主张慎重申购。