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今天五粮液股票行情观念：根本面差，短期需张望
3月12日：商场正式迈入反弹周期 方针利好
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虎哥的研讨
本文来自方正证券研讨所于2021年3月15日发布的食物饮料职业周报《白酒回归合理估值，高成长性个股性价比闪现》，欲了解具体内容，请阅览陈述原文。
薛玉虎??? 执业证书编号：S1220514070004
刘洁铭 ???执业证书编号：S1220515070003
中心观念
1、板块持续震动调整，长线装备价值闪现。本周食物饮料跌落2.78%，跑输上证综指（-1.20%）1.58pct，细分板块中除了黄酒上涨5.05%，其他均有不同程度跌落，白酒跌落1.66%，调味发酵品跌落4.97%，肉制品、乳品等估值较低的子职业之前跌幅较小，近期也跟从调整，本周别离跌落7.26%和4.55%。白酒后半周小幅反弹，一是前期急跌有所回调，二是汾酒成绩略超预期，提振了商场决计。新年前后商场调研密布，春糖和一季报的利好催化或许会提早反映，当时板块估值已落入合理区间，但心情面仍然软弱，受大盘影响较大，估计短期仍会持续动摇，但白酒商业模式优势杰出，向上趋势确认，长线装备价值显着，主张待调整完毕后活泼加仓。群众品方面，之前成绩成长性强，但估值处于高位的个股也开端逐步具有估值性价比，主张要点重视板块回调之后百润股份、安井食物、海天味业等布局时机。
2、白酒回归合理估值，静待买入时机呈现。曩昔几年白酒接连跑赢商场，成绩和估值戴维斯双击，2020年尽管酒企收入遍及遭到疫情冲击，但板块增速仍然居前，上一年白酒的大行情首要由估值提高驱动，一方面商场流动性富余，资金向确认性龙头抱团会集，另一方面，白酒职业经历过2012~2015年的深度调整后，消费根底变得愈加安定，途径结构不断改进，加上曩昔几年成绩高增，商场对白酒职业的认知逐步完结从周期职业向消费职业的过渡。参阅消费品估值中枢及白酒职业前史状况，30~40倍的估值较为合理，考虑到成绩确认性及隐含添加盈余，龙头理应享用更高估值。节后板块回调，但途径遍及反应新年动销超预期，职业向上景气趋势并未改动，也不存在大的体系性危险，杀估值更多是受资金面和商场风格改动的影响，商场心情或许会引起超跌，但职业再回到20倍邻近应该比较困难，板块收益空间正逐步翻开。
3、2021或为根本面大年，职业长时刻趋势明亮。白酒新年动销旺盛，茅台仍稳握职业定价权，公司能够通过放量、产品结构优化和直营体系建造等多种方法完结添加，成绩确认性较高；五粮液获益高端需求旺盛和茅台开箱出售方针影响，新年期间出售超预期，据酒业家反应公司新年期间同比添加30%以上，八代普五求过于供，部分地区批价已通过千，新上市的经典五粮液和小五粮等新品的动销和口碑亮眼；国窖1573回款完结度较高，高端酒出售火爆库存较低，此外次高端价位如洋河梦6+/青花汾酒/当代缘/口儿窖/古井均有较好体现，新年动销的高景气量叠加同期成绩低基数，估计白酒一季度将坚持弹性高增。考虑到酒企一季度回款占全年使命的比重较高，龙头完结状况较好，而新年旺销使得职业全体库存水平较低，为全年的价格运作和库存办理留下足够空间，龙头酒企有望一起完结添加的高速度和高质量。21年作为“十四五”局面之年，各大酒企的方针或将愈加活泼，茅台提出下个五年力求成为省内首家国际500强企业，五粮液将“立异、转型、跨过”作为未来五年的关键词，国窖1573瞄定“浓香国酒”定位，力求25年收入打破300亿，而其他各职业龙头均对价格办理、全国化、产品晋级提出清晰规划，未来五年龙头稳中有进开展可期，白酒职业长时刻向好趋势明亮。
4、职业与公司观念更新：
1）山西汾酒：成绩略超预告上限，“十四五”再启复兴新篇章。公司20年经营总收入/归母净利润约140亿元/30.7亿元，别离同比+17.69%/+57.75%，Q4营收及归母净利（经调整）别离为36.2亿元/6.5亿元，同比添加约33%/151%。汾酒是为数不多的能够享用两层价位盈余的龙头酒企，2020年酒企遍及受疫情影响严峻，但公司成绩逆势高增，玻汾功不可没，次高端青花发力，估计增速在30%以上；腰部产品（老白汾和巴拿马系列）下半年需求回补，估计全年完结正添加。省内省外占比约4:6，完结区域结构性回转，“1357”商场策略不断推进，江、浙、沪、皖、粤等商场完结高速添加。公司新年回款杰出，估计Q1收入增速在40%以上，未来将连续高端化和全国化战略布局，复兴版青花30瞄准千元价格带，省外商场持续开辟，十四五决计坚决、规划清晰，未来竹叶青有望成为新的添加引擎。
2）中炬高新：成绩添加契合预期，静待办理优化后驶入加快轨迹。公司调味品主业Q4单季度营收12.89亿元，同比+13.89%，扣除Q4财物处置丢失影响后，净利2.26亿元，同比+21.51%。估计公司Q4添加营销投入以完结全年方针，餐饮途径库存低位以及新开数量居多的空白商场经销商奉献成绩添加。短期来看，公司成绩弹性较大，上一年Q1基数较低，本年新年时刻较晚叠加餐饮需求根本康复正常，新产能年头持续投进。长时刻来看，公司所在调味品赛道特点优，公司具有品牌与规划优势，现在甘旨鲜中心办理团队坚持较为安稳，确保公司稳健开展，中心在于，宝能入驻后办理磨合、鼓励落地、人员培养的成效还需必定时刻，估计办理成功优化后，新人事将带领公司驶入快速开展轨迹。
3）安琪酵母：上调大包装主力酵母价格，显示定价权。近来公司发布调价函，自本年3月10日起，上调国内大包装酵母价格，最高涨价起伏达10%，大包装酵母收入占国内酵母收入超70%。此前公司年头对YE进行涨价，全体净利率达30%以上，提高显着，而且因为出口海运费用的添加，对出口酵母产品也进行了相应涨价。到现在，占比70%以上的产品完结涨价，全体涨价起伏8%左右。乐斯福我国在公司发布YE涨价告诉后，也将一切食物类YE提取物出厂价上调8%。进一步体现调味品职业的刚需特点和公司的定价权，持续强烈引荐！
4）安井食物：新年旺季促进成绩高弹性添加。新年期间，公司B端餐饮需求康复正常，C端锁鲜装新年持续旺销，公司发起职工新年“非必要不返乡”，旺季产能利用率提高，充沛满意商场需求，估计公司本年1-2月份收入坚持高弹性添加。近年公司推出了预制菜半成品品牌——冻品先生，现在冻品先生门店扩张开展顺畅，公司赋予以往协作的经销商开店权，共同安置门店装饰风格、收银与办理体系，能够统筹品牌宣扬。公司首要将门店开在菜场、批发商场，客流量有确保。预制菜职业在“懒宅”经济以及餐饮标准化推进下，正处于职业快速开展的风口，有望成为公司新的添加引擎。近期随板块全体估值跌落，公司估值有显着调整，公司本身事务成长性与成绩确认性强，主张重视估值回调后带来的买入时机。
5、引荐个股：白酒：贵州茅台/当代缘/口儿窖/五粮液/泸州老窖/洋河股份/古井贡酒/金徽酒/山西汾酒。群众品：百润股份/安琪酵母/伊利股份/安井食物/洽洽食物/恒顺醋业。短期主张重视：五粮液/安琪酵母/口儿窖
6、危险提示：1）新冠疫情持续时刻和强烈程度超预期；2）微观经济动摇导致消费晋级速度受阻；3）国家职业方针改动；4）食物安全事情等。
陈述正文
一、职业回忆
本周一级职业大多上涨，其间食物饮料跌落2.78%，跑输上证综指（-1.20%）1.58个百分点。各细分职业本周黄酒板块涨幅最大，为5.05%，其他酒类其次，跌幅为1.49%，肉制品跌幅最大，为-7.26%。个股方面，本周汤臣倍健领涨，涨幅达20.85%，后依次为兰州黄河（+16.58%）、金枫酒业（+13.64%）、泉阳泉（+11.37%）、金禾实业（+7.18%）
沪股通、深股通本周卖出食物饮料：2019年5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净卖出218.98亿元，五粮液净卖出228.48亿元，洋河股份净卖出29.02亿元，伊利股份净卖出30.07亿元。上星期，贵州茅台净卖出11.70亿元，五粮液净买入7.69亿元，伊利股份净买入2.36亿元。
二、高端酒价格盯梢数据
贵州茅台：本周茅台酒整箱/散瓶批价别离为3220元/瓶和2500元/瓶。新年期间终端动销火爆，求过于供，公司途径库存处于低位或清零的状况。1-2月商场投进量较小和开箱出售方针导致求过于供，开箱出售和部分非标产品涨价，带动属相及年份酒批价上行，系列酒价格体现也很微弱，公司定价权和高成绩确认性不改。考虑到终端供需仍紧，长时刻来看茅台批价仍有较强支撑。
五粮液：本周五粮液批价持续维持在990元/瓶邻近，部分区域站上1000元。五粮液新年期间动销大超预期，同比添加30%以上，八代普五求过于供，顺畅完结“十四五”开门红。公司经销商合同内回款使命根本完结过半，三月部分计划外及非标产品开端打款又将奉献增量，公司当时持续严厉控货挺价行动，终端库存满意公司要求才会发货，西南等部分地区普五批价已通过千，全体来看后续批价上涨较为确认。
以上为陈述部分内容。
扫二维码，3分钟极速开户>>3月15日券商晨会精选： 抱团股短线处于超跌反弹逻辑中 但中期调整趋势还未完毕 同花顺归纳
到上星期五收盘，上证指数涨0.47%，报3453.08点，深证成指涨0.22%，报13897.03点，创业板指涨0.37%，报2756.81点。
指数早盘高开后下探上升，午后平盘震动，碳中和、电力板块持续领涨，环保、旅行、水泥等板块活泼，半导体板块全天弱势，券商股盘中冲高，两市个股涨跌参半，涨停60余家，炸板率持续走高，商场全体气氛一般。
今天券商晨会上,华安证券、东北证券、中信证券针对商场体现宣布了自己的观点.
华安证券：超跌反弹 但仍需安身商场宽幅震动主旋律
华安证券表明，因前期商场因美债收益率快速飙升、忧虑货币方针快速收紧而体现出来的共同失望买卖心情或许现已导致商场在短期内超跌，现在按捺要素有所平缓或被证伪，商场心情得以安慰，因而有望敞开一波超跌反弹。但因为商场买卖心情过度两极化，短期动摇仍将较大。
超跌反弹也需安身在宽幅震动主旋律中。一方面存在客观限制要素，如全体估值仍偏高，职业间估值分解仍较剧烈，国内微观方针正常化回归方向不变，美债收益率大方向持续上行等。另一方面，也存在一些客观支撑要素，如2021年经济添加将确认性大幅改进，盈余根本面存在支撑，此外十四五规划大纲落地、资本商场深化变革、国企变革加快等有望提振阶段性偏好。限制要素和支撑要素相互交织、相互演绎，商场宽幅震动的主旋律并没有改动。
超跌反弹，前期超跌且年报和1季报成绩验证的板块或许弹性更足，如食饮、电气设备等。反弹带有较强的博弈性，因而更宜从长视角维度寻觅出资时机，中心思路仍是高景气和轻视值。
东北证券：抱团股短线处于超跌反弹逻辑中 但中期调整趋势还未完毕
东北证券以为，就短期商场而言，指数在3300点邻近呈现快速的上涨，存在根本面和技能面的支撑；不过，美中缺乏的是两市量能仍然缺乏、远低于前期万亿成交量。因而，现在是A浪的结尾、大致定性为B浪反弹，一般方针方位在20日均线邻近。探究埋伏超跌甚至错杀的部分抱团股、组织抱团股短线处于超跌反弹的逻辑中，但中期调整的趋势还未完毕；短期要点添加对年报和季报维度的盯梢，装备方向上适合均衡些，PPI上升逻辑下的顺周期股和具有成绩支撑的超跌个股为主些。
中信证券：白酒动摇带来布局时机 催化激起向上势能
中信证券以为，白酒板块根本面强势，短期商场动摇带来布局时机，茅台涨价及春糖催化渐进，板块孕育向上势能，坚决引荐，主张长时刻战略性装备白酒龙头。引荐攻守兼备的贵州茅台和五粮液：茅台为白酒定海神针，进入涨价趋势通道、添加势能不断闪现；五粮液变革根底厚实和节奏精确、“十四五”变革盈余不断开释。
