161031(正回购逆回购)

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拆迁大户的“逆袭”：靠卖榨菜赚了19亿 喜提“榨菜届茅台”

这年头，消费晋级好像成了一个热词。可是，吃着涪陵榨菜、喝着二锅头，刷着拼多多的也不在少数。

近来，“国民?品牌”涪陵榨菜（002507.SZ）再次交出了一份亮眼的成绩单，喜提“榨菜届的茅台”之称。

其发布的2018年财报显现，陈述期内涪陵榨菜完结营收19.14亿元，同比添加25.92%；归属于上市公司股东的净赢利6.62亿元，同比添加59.78%。

虽然完结了收入赢利双添加，但野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，未来，涪陵榨菜所面对的应战也一点都不少。

拆迁大户的“逆袭之路”

说起涪陵榨菜，首要想到的是那句闻名的广告语：“我国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江。吃正宗榨菜，当然选乌江”。说起榨菜的人气量，排在榜首的必定是“乌江榨菜”。

现在，“乌江榨菜”不仅在国内众所周知，而且现已远销海外，成了日本、美国等餐桌上的佐餐开胃菜。可是，“乌江榨菜”仅仅涪陵榨菜的一个品牌，涪陵榨菜旗下还有惠通、铜钱桥、辣妹子等。

涪陵榨菜地处重庆涪陵区，前身为四川省涪陵榨菜集团公司，至今现已有120年的前史了。虽然涪陵榨菜现在成绩暴升，市值现已到达240多亿元，但它曾一度处在亏本的边际，乃至几乎破产。

揭露数据显现，1999年末，涪陵榨菜负债达1.75亿元，现已资不抵债。其总经理赵平曾在承受媒体采访时表明，“其时公司有20多家工厂，但满是落后的手艺式作坊，出产技术严峻滞后。工厂要养活4000多名工人，而年产量却不到两万吨，一年的出售额缺乏1亿元。”

徜徉在破产边际的涪陵榨菜，在2000年迎来起色。先是新掌门周斌全就任。好事成双，就在同一年，涪陵榨菜又由于“拆迁”，得到一笔拆迁金。

由于涪陵榨菜厂房多坐落长江边，在三峡蓄水后，假如不搬家，工厂将被彻底吞没。涪陵榨菜因而取得1.4亿元的移民迁建资金。这笔钱，成了涪陵榨菜的救命钱，周斌全用它进行工业化变革，终究有了今日的百亿逆袭。

图片涪陵榨菜官

2002年，涪陵榨菜投入340多万美元，从德国订制了一条全自动化出产线，包含淘洗机、切分机等现代化设备。经过这些现代化的出产线，出产功率大大提高。也是在这一年，涪陵榨菜转亏为盈。尔后经过几年深耕开展，涪陵榨菜于2010年在深交所上市。

假如说周斌满是涪陵榨菜逆袭的领路人，那么那笔拆迁款能够说是“天降的走运”。

“一再涨价”是法宝

可是，兴业简单守业难，在上市6、7年后，涪陵榨菜相同遭受了企业开展的瓶颈——成绩增速放缓。

这本是企业开展正常的阅历，可是一旦进入资本商场，不论是组织仍是个人出资者，都期望看到一个持续高速开展的企业。

涪陵榨菜急需新的数据来证明自己。最早被考虑，也最简单被执行的便是涨价。野马财经（微信大众号：yacj8686）整理其相关动态，发现从2016年开端，涪陵榨菜至少涨价3次。

2016年，涪陵榨菜上调了11个产品的到岸价格，提高起伏为8%-12%不等；2017年，涪陵榨菜上调了9个产品的到岸价格，涨价起伏为15%-17%不等；2018年，涪陵榨菜又发布公告，宣告部属子公司重庆市涪陵榨菜集团食物出售有限责任公司的部分产品涨价，涨价起伏约10%。

野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，一包80g的乌江榨菜从曩昔的1元，涨到现在的2.5元。

价格的提高最直接的改变，便是毛利率的上涨。财报显现，2016年，涪陵榨菜毛利率是45.39% 。到了2018年，毛利率现已到达57.44% 。营收也相应添加，2016年到2018年营收分别是11.2亿、15.2亿和19.14亿。

图片涪陵榨菜2018年财报

关于涪陵榨菜的涨价现象，食物工业分析师朱丹蓬对野马财经（微信公号：ymcj8686）表明，涪陵榨菜这几年的涨价也是适应了消费晋级，这一块并没有太大问题。但它最大的问题是在品类和品牌多元化这块，假如做欠好，会对中长期开展带来一些阻止。

确实，依托涨价来提高成绩并不是久远之计，野马财经发现涪陵榨菜的成绩添加在2018年又开端放缓，其2017年公司营收和净赢利增幅均高于2018年目标。

涪陵榨菜急需新的故事来撑起百亿市值。

并购不顺，高添加能否持续？

涪陵榨菜的优势在于，在创建之初，就一向在做榨菜，所以，涪陵榨菜是名副其实的业界老迈。可是一向做榨菜，过度依靠单一产品，也为涪陵榨菜带来危险。

公司早现已意识到这个问题，所以屡次经过并购不同类型的扩张来打破天花板。

2015年，涪陵榨菜以1.3亿元成功收买四川惠通食业有限公司，开端抢占泡菜商场。

依照周斌全的解说，榨菜仅仅佐料，而泡菜是真实的下饭菜，是能够当成一道菜来吃的。可是现在国内泡菜没有商场，远没有韩国泡菜的影响力，周斌全以为这是由于泡菜需求冷链运送，而国内的冷链物流不发达，所以“涪陵榨菜要做能够常温保存的泡菜”。

不过，从2015年至今，涪陵泡菜并没有翻开商场，2018年，泡菜仅占总营收的7.68% ，而榨菜占85.04% 。

在泡菜之外，涪陵榨菜也经过收买相关公司向豆瓣酱等调味品方面扩品类，以延伸公司工业链。可是这条路走得也并不顺利。

2016年和2017年，涪陵榨菜先后方案收买两家调味品公司，成果均告失利。

收买受阻意味着多元化开展受限制，涪陵榨菜压力不小。周斌全曾在与出资者沟通时表明，榨菜、泡菜和调味品都是涪陵未来开展方向，涪陵榨菜要进行外延式开展。

上一年，涪陵榨菜副总、董秘韦永生也在答复出资者发问时，表明“外延式并购为完结公司开展战略重要手法，公司会多方进行标的企业的寻觅”。

可是，就在2018年3月，涪陵榨菜第三次收买失利。涪陵榨菜原方案以2.365亿元彻底收买四川恒星及四川味之浓食物有限公司，但2018年3月27日宣告间断收买，原因是“标的企业无法处理同业竞赛问题”。

四川恒星主营事务是豆制品和豆瓣酱等调味品，而四川味之浓主营事务是家用酱类产品以及火锅底料等。方案收买之初，涪陵榨菜表明，“经过本次收买，能够完善公司产品系列，从较单一的榨菜、泡菜等佐餐开胃菜敏捷完结豆瓣酱等川菜调味品包括等，使公司工业链得到拓宽延伸”。

这是涪陵榨菜至今发布的最终一次收买音讯，不过现在在主业盈利削减的情况下，涪陵榨菜不得不持续寻觅新的赢利添加点。

假如多元化开展不能快速推动，并购再不及时赶上，涪陵榨菜将阻滞在现在的天花板，成绩高添加成为前史。(野马财经 郝美平韩蕾)