美元汇率破7(分散投资)

2021年11月30日科沃转债发行，活跃参与申购。

11月30日：短线大盘将继续冲高 或应战5日

今天可申购新股：通灵股份、家联科技。今天可申购可转债：科沃转债(债)。今天上市...

转债信息

债券利率：票面利率榜首年 0.3%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%，到期换回价110.00(包含最终一期利息)。

转股起止日期：2022年6月6日至2027年11月29日止。

向下批改条款(下调转股价格)：在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在恣意接连30个买卖日中至少有15个买卖日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时。

有条件换回条款：1)转股期内，A股股票接连30个买卖日中至少有15个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%);2)当本次发行的可转化公司债券未转股余额缺乏 3,000 万元时。

回售条款：最终2个计息年度内，假如公司股票收盘价在任何接连30个买卖日低于当期转股价格的70%时;征集资金用处呈现严重变化时。

正股剖析：科沃斯+添可双引擎，盈余才能明显进步

1、细分范畴龙头，成绩体现亮眼

科沃转债正股为科沃斯，首要产品包含科沃斯品牌家用服务机器人和添可品牌智能日子电器，一起为世界闻名清洁电器品牌供给OEM/ODM代工服务。公司作为国内扫地机器人职业龙头企业，具有杰出的职业位置，国内商场份额稳居职业榜首，评级陈述显现，依据中怡康数据，2020年，科沃斯扫地机器人线上商场份额到达43.8%，线下商场份额更是高达78.2%。依据奥维云数据，添可品牌智能洗地机芙万2020年商场占有率挨近70%。

公司坚决执行科沃斯+添可的双轮驱动战略，2021年上半年活跃推进T9系列、N9+系列扫地机器人和芙万2.0系列洗地机等产品的出售，继续进步高附加值产品占等到全体运营功率，完成运营收入53.59亿元，同比添加123.11%;完成归母8.50亿元，同比添加543.25%。公司在高端机型产品上的聚集与推行，有力地推进了毛利率的继续改进，归纳毛利率进一步进步至50.28%，较2019年进步12个百分点。

分事务来看，服务机器人事务获益于科沃斯品牌扫地机器人中以大局规划类产品为代表的高端品类商场反应杰出， 2021年上半年公司科沃斯品牌产品出货量达150万台，较上年同期添加20.0%，毛利率进一步添加至51.58%;添可品牌智能日子电器继续放量添加，2021年上半年出货达114万台，较上年同期添加778.69%，且产品出售均价处于商场同类抢先水平，拉动智能日子电器事务毛利率大幅进步至50.79%。

2021年“双11”公司连续强势添加，全途径成交额打破30亿元，同比添加107%。其间科沃斯品牌成交额16亿元，同比添加55%，包含地宝、沁宝和窗宝在内的科沃斯家用服务机器人全品类，稳居各自品类的冠军;添可品牌成交额14亿元，同比添加241%，添可智能洗地机稳居职业全途径成交额榜首。

2、全球化布局，继续加码研制投入

职业高增奠定公司开展根底。依据科沃斯半年报，家用服务机器人职业，依据GfK扫地机器人零售监测陈述显现，2021年上半年，全球(不含北美)扫地机器人商场零售额同比添加49.1%;清洁电器职业，奥维云(AVC)推总数据显现，2021年上半年，清洁电器类产品国内商场全途径出售额136.0亿元人民币，同比添加40.2%。职业的高速添加为公司两大自有品牌事务开展奠定了根底。

继续加码研制，注重研制效果转化。科沃斯坚持对研制的继续投入，深耕技术范畴， 2021年上半年，公司研制开销2.02亿元人民币，较上年同期添加45.84%。经过多年投入和堆集，公司已具有在高精度传感器、模组、高性能电机等智能硬件中心部件方面全面完好的自研才能。一起，公司注重研制效果的商场转化，新产品T9+系列扫地机器人和N9+自清洁扫地机器人别离触及84项和64项公司专利，其间发明专利别离达33项和21项;添可品牌下的芙万系列洗地机触及56项公司专利，其间发明专利32项。

全球化布局，境外事务收入稳步添加。公司已树立以美国、德国和日本为中心掩盖全球首要商场的全球运营络，搭建了完善的线上和线下出售途径，且经过继续的品牌投入广泛的获得了顾客认可。2021年上半年，服务机器人事务境外(含港澳台)事务收入8.53亿元，智能日子电器事务境外(含港澳台)事务收入12.19亿元，占各自收入比重别离到达32.1%和47.2%。

股权鼓励高成绩方针显现公司长时间开展决心。公司近期发布2021年股票期权与限制性股票鼓励方案，拟对科沃斯、添可品牌事务板块及集团总部的中心管理层和事务人员共927人颁发总计1598.56万份股票期权和120.96万股限制性股票，算计占公司股本总额的3.01%，其间限制性股票颁发价格为84.15元/股，期权行权价格为134.64元/股。针对榜首/二类和第三类鼓励目标，对应成绩考核要求为：(1)以科沃斯/添可品牌2021年出售收入和净利润为基数， 2022-2025年出售收入和净利润添加率每年不低于35%;(2)以上市公司2021年净利润为基数，2022-2025年净利润添加率每年不低于25%。

3、发行转债稳固技术壁垒，加码全球化布局

本次揭露发行可转化公司债券的征集资金总额10.40亿元，扣除发行费用后，征集资金将用于出资“多才智场景机器人科技立异项目”、“添可智能日子电器世界化运营项目”以及“科沃斯品牌服务机器人全球数字化渠道项目”。依据可转债征集说明书，本次募投项目施行后，有利于稳固公司在服务机器人和智能日子电器职业的抢先商场位置，进步公司科技立异才能及中心竞争力，拓宽具有宽广开展前景的事务范畴。

申购主张

科沃斯价格在164.8元左右，处于近两年的偏高位;对应PE为54.8倍，近两年的低位水平;对应PB为22.4倍，处于近两年的中位，股价的安全边沿一般。发行人评级AA，预算债底价值约88.9元，债底维护尚可;转股价值约92.4元，主张活跃申购。