同和转债370636投资美亚光电价值分析

同和转债此次发行规划 3.6亿元，债券评级A+ ，转股价值 99.61，转股溢价率 0.39%，到期换回价 116元。

10月26日：新一轮上台阶行情呼之欲出 11

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：同和转债。今天上市新股：阿拉丁、大洋生...

发行条款

1.债券评级：A+，无担保，江西民营企业(评级较低)

2.发行规划：3.6亿(规划小)

3.票面利率：0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.2%，2.8%(利率还不错)

4.股价下调：30~15~85%(正常)

5.强制换回：30~20~130%(严厉)

6.有条件回售：2~30~70%(正常)

7.有无下：无

8.当前转股价值：99.61

9.配售代码：380636，每股配售 2.7989元可转债

10.中签率：单账户顶格申购约中0.015签

11.价格：预估约115

正股剖析

正股同和药业(300636)，原料药，主经营务为化学原料药和医药中间体的研制、出产和出售，首要产品方向为特征化学原料药及中间体、专利原料药中间体，产品线集中于抗癫痫药、抗溃疡病药等5个范畴，首要产品的出产才能及产品质量在处于国内领先地位。

2020年半年报显现，原料药占营收的82.12%，毛利率为28.22%;医药中间体占营收的17.88%，毛利率为34.83%。公司出口占经营收入的92.51%，毛利率为28.66%，出口地首要是欧盟、北美、日本和韩国。

出资危险：

1.公司成绩出现强周期性。公司职业特点与化工较为相似，仅仅需求端相对安稳，成绩动摇较大。最近3年间，2018年扣非净利润同比下降78.35%，2019年和2020年半年度别离增加290.19%和63.05%，动摇较大。

2.中长期盈余才能一般。公司2017年上市，2017-2019年的净资产收益率均值为7.68%，全体处于较低水平。

3.短期涨幅偏大。本年低点以来累计上涨128.56%，短期涨幅偏大。

4.相对估值偏高。考虑公司的周期性，公司市净率和市销率别离为6.3和10.2，别离处于93.9%和85.43%的分位数，处于相对较高水平。

首要亮点：

1.负债率偏低。2020年6月末的负债率为34.74%，处于较低水平。

2.在职业景气阶段。上半年，获益于新产品的继续热销，公司经营收入和扣非净利润同比增加21.6%和63.05%，仍处于较高水平。

3.职业需求安稳增加。公司产品首要应用于仿制药和原研药的加工制作，需求相对安稳。2010年-2018年的年复合增加率为6%+，估计2021年仍能保持6.5%的增速。

4.生长空间较大。获益于我国原研药的蓬勃发展，公司事务也会从中获益，全体的空间较大。

申购主张

同和转债发行规划3.6亿元，债项评级为A+，转股价值99.34元，纯债价值为73.43元，估计本次转债上市首日价格在112~117元之间，主张申购。