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7.52亿元，说多不多，说少也不少……

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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10月16日，贵州茅台发布三季报首个交易日，北上单日净流出7.52亿元，为6月份以来单日流出金额的第二位，仅次于8月23日的9.02亿元，彼时股价刚刚创下1133元的高点。

现在，在贵州茅台突破1200元关口，以及Q3单季度赢利增速创下年内新低后，北上资金的情绪现已十分明确了。

时刻周期进一步拉长能够看出，北上资金2018年10月、2019年5月分别呈现过两次会集减仓，本年下半年开端其生意节奏频频许多，单日买入、卖出峰值亦无法与前期比较。跟着股价的不断走高，北上资金明显也变得愈加慎重。

比较之下，卖方组织则持续坚持规整看多的情绪。

申万宏源证券指出，公司产品销售处于卖方市场格式，这点在2016年即已从头建立，销量取决于供应而非需求，增速放缓与途径调整及发货节奏有关，非需求原因，公司自上一年Q4以来进入途径整理和调整期，公司经过现有经销途径前置投进和直营店增量等方法坚持17%的收入添加实属不易。

民生证券则将Q3增速的下滑，归结为贵州茅台承认节奏保存。其指出，前三季度茅台实践承认量相较于猜测实践累计发货量根本相等或仅有微幅添加，即三季度收入端添加的不达预期仍来自于茅台承认节奏的回溯，而非实践运营性问题。

东兴证券也指出，公司Q3发货量约为9100吨，不及预期1万吨，上一年公司从437家茅台经销商处回收6000吨茅台酒配额，开端进行途径变革，添加直营占比，但由于直营规划仍在推动，出货量阶段性放缓。

卖方组织的团体表态下，10月16日早盘大幅低开后，并未进一步走低，全天跌幅为3.39%。

在飞天茅台依然处于求过于供的布景下，卖方组织明显将眼光放在了本年四季度，乃至是获益于茅台途径变革所带来的长时间添加盈利。

不过，依据三季报及公司股价测算，贵州茅台2019年全年EPS想要到卖方猜测的34.44元，本年四季度有必要进行节奏调整，经过放量影响赢利增速走高，即Q4单季度赢利需求到达128.1亿元，单季赢利增速提升至22.35%以上。

只要如此，贵州茅台才干坚持当时35倍左右的估值水平，在部分投资者看来，超越40倍的贵州茅台现已不廉价了，尽管当时主导二级市场走势并非一般投资者，而是基金等许多买方组织……