中航光电净利润增加 业绩持多伦股份股票代码续高速增长

保持“增持” 评级。2014年完成营收近35 亿，同增34%，归母净利润3.4 亿，同增39%。收入高增加是因为①富士达协同效应明显，2014营收4.5 亿，同增42%;②扣除富士达原主营增加17%，其间新能源轿车和4G 事务增速最快。公司加强管理协作，三项费用率的改进0.8%，所得税率下降0.7%是净利润增速超越收入增速的首要原因。保持2015-16 年EPS1.03/1.30 元的猜测，保持目标价40.8 元。

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2015Q1 成绩持续高速增加，预增50-100%。咱们以为，高增速首要获益军工、通讯的持续增加与新能源轿车订单的迸发。新能源轿车衔接器的高速增加将贯穿全年。其他首要看点在与泰科协作的持续深化以及与富士达、翔通等公司的协同开展。咱们估测公司的外延整合战略将持续推动。

催化剂：2016-20 新能源轿车补助方针出台;外延并购持续推动

危险提示：新能源轿车事务推行不及预期;4G 事务下滑危险。

其他组织研讨

中航光电：综合性衔接器巨子轨道明晰

3 月30 日晚间中航光电发布2014 年报，公司2014 年完成经营收入34.91 亿元，同比大增34.19%;完成归母净利润3.4 亿元，同比大增38.93%，EPS 为0.73 元。公司拟每10 股派发现金盈利1 元，以本钱公积每10 股转增3 股。公司预期2015 年Q1 成绩同比增50%-100%。

事情谈论

中航光电作为咱们 2014 年强烈引荐的种类，全年成绩超出咱们之前的预期。成绩增加首要原因是获益于4G 建造、新能源轿车、数据传输、防务等商场需求的快速增加，并且在陈述期内，公司的世界事务完成了翻番式增加。陈述期内，公司募投的项目产能开端开释，子公司中航富士达完成了较快增加。公司预期2015Q1 同比增50%-100%。

军品依然是公司的支柱事务，公司防务商场持续稳定增加，公司获益于国防开支的增加以及高端配备电气化比重的提高，一起咱们很明显的看出公司事务从零件到组件到体系的延伸，公司在液冷衔接体系、集成设备柜等军品范畴完成产品的打破。跟着国产大飞机在2015 年有望完成首飞，公司的集成设备柜产品有望完成量的打破。

公司是军民交融的模范，民品事务是公司开展的另一极。新能源轿车方面，公司在2014 年10 月建立新能源轿车事业部，将在本年持续获益于新能源车出货的迸发增加，咱们看好公司订单的敏捷提高。通讯事务方面，收买公司中航富士达与公司本部构成合力，持续获益于4G 建造，尤其是富士达2014 年收入超4.5 亿，增加41.5%。咱们持续看好未来通讯、数据络建造关于衔接器需求的拉动。

外延开展是公司持续以来的战略，2014 公司增资西安富士达，高频衔接器更进一步，收买翔通公司，进入医疗齿科范畴，2015 年与鑫达亿通协作，进入IT 范畴。可以说，公司与全球衔接器龙头相同，持续外延开展。咱们看好公司将会持续推动本钱运作，构建衔接工业生态体系。

公司一季度成绩体现杰出，为大众展示了杰出的开展预期，咱们看好公司外延+内生、军民交融的增加途径，未来有望成为比肩泰科、安费诺的综合性衔接解决方案龙头。因而，咱们保持对公司的“引荐”评级，2015-2017年EPS 为1.14、1.57、2.10 元。