300525(互联网金融银行存管)

国城转债，债项评级AA，股转价21.07，截止至7月14日，正股价格22.41元，股转价值为106.36，股转价值较高。

7月14日：短线大盘有望再冲高 将持续在34

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条款剖析

1.信誉等级：AA

2.申购代码：070688

3.配债代码：080688

4.现在转股价值106.36，溢价率-5.98%

5.发行规划：8.5亿，规划适中

6.正股称号：国城矿业(000688)

7.职业对标：华钰转债等

公司简介

国城矿业股份有限公司，深交所主板上市公司(证券简称：国城矿业)。主经营务为铅锌矿(伴生金、银、铜)等有色金属采矿、选矿及下流硫酸的出产和出售。截止2019年末，公司总股本为11.37亿股，近三年年均经营总收入11.62亿元，年均净利润为3.28亿元，年均交纳税收3亿元(未包含2019年交易收入33.58亿元)。

现在国城矿业全资持有9家公司：内蒙古东升庙矿业有限责任公司、内蒙古临河新海有色金属锻炼有限公司、内蒙古国城资源综合利用有限公司、安徽凤阳县金鹏矿业有限公司、安徽凤阳县中都矿藏开发服务有限公司、北京国城嘉华科技有限公司、城铭瑞祥(上海)交易有限公司、天津国瑞交易有限公司、国城世界发展有限公司(香港)。

竞赛位置

公司的首要产品锌精矿、铅精矿和铜精矿市场占有率不高，其间，铅精矿市场占有率逐年下降，首要原因是最近3年公司产出原矿石量保持稳定，但锌矿档次下降，导致产出的铅金属量下降。

首要危险点：1、首要客户集中度较高危险，陈述期内，前五大客户出售额占比分别为83.00%、80.07%、76.84%和87.46%。

2、存货贬价危险;3、应收账款坏账危险

申购主张

国城矿业是一家以有色金属采选及下流相关产品出产为主业的周期性企业，产品包含锌精矿、铅精矿、铜精矿、硫精矿和硫铁粉，其首要矿山-—东矿的铅锌矿石储量、档次在内蒙区域具有优势，单一矿山铅、锌精矿藏量均位居全国前列。

公司归于有色板块，现在来看体裁性感度不错，因为职业特点，主营收入受有色金属价格动摇显着，自2018年开端，铅锌等有色金属价格一路狂跌，现在已处于近4年来的价格底部区域。这也造成了国城矿业这几年的成绩直线下滑，2020年Q1首要受新冠疫情迸发影响，铅锌价格随金融市场走跌，部分企业罢工停产，下降了下流的需求,导致经营总收入增长率同比下降38%，净利润增长率同比下降77%，给予主张申购主张，给予11%~13%的溢价率，估计上市首日合理交易价格118元~120元，以上出资主张仅供参考，望知悉!