股票投资分析报告(haihang)

出资关键

每周复盘：本周涨跌幅排名第23，SW乘用车PE处于96%前史分位。SW轿车跌落1.0%，跑输大盘1.6pct。轿车子板块呈小幅动摇形状，SW商用载客车跌落起伏最大。申万一级28个职业中，轿车板块排名第23名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB别离处于前史96%/87%分位，分位数环比上星期0%/-1%；SW零部件的PE/PB别离处于前史69%/52%分位，分位数环比上星期-1%/-1%。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒；轿车零部件板块估值在PE方面低于传媒和计算机，PB方面也均低于计算机和传媒。

景气盯梢：需求持续复苏，库存低位，扣头微幅添加。销量：3月15-21日乘用车零售日均销量同比2019年微幅添加，乘用车批发日均销量同比2019年大幅减缩。3月15-21日乘用车零售销量日均45772辆，较2019年同期相比添加5%。3月15-21日乘用车批发销量日均46707辆，较2019年同期相比削减-8%。3月累计批发与零售同比别离-2%/+3%。

库存：2月乘用车企业库存-0.3万辆，企业累计库存为-63万辆，途径库存-26.9万辆，途径累计库存为336万辆，途径库存系数为1.8月。价格：

3月上旬乘用车价格监控定论：扣头率微幅添加。1)除掉新能源的乘用车全体扣头率10.52%，环比2月下旬+0.06pct，抢手车型中价格变化起伏前五车型是传祺GS82021+奥迪Q5L2020+GLC级L2021+5系L2021+奥迪A6L2021，奢华车型扣头率持续下降。2)大都车企3月上旬扣头率添加，起伏较大的是一汽捷达(捷达VA32019+捷达VA32020+捷达VS52019+捷达VS52020)+长城轿车(初恋2021+大狗2021+哈弗M62021)+广汽乘用(传祺GS82021)，奢华品牌扣头率持续收回。

要点重视：芯片缺少致使停产影响持续，乘用车原材料价格持续上涨。

3月21-3月27日，无新增芯片厂商停产，部分工厂已恢复出产；整车制造厂商出产新增蔚来、通用、日产等停产。依据咱们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大质料价格指数加权，乘用车整体原材料价格指数日均值环比2月均值+6.95%(到2021/3/28)。

出资主张：优中选优。鉴于商场风格改变+板块估值处于前史高位+职业处在百年革新中，2021年轿车板块出资战略从全面看多转为优中选优。

契合优中选优的个股规范：1)现已活跃应对革新可以在未来工业中有清晰方位；2)2021-2022年处于清晰向上的成绩周期；3)成绩添加可以很好消化估值。整车板块优选新车周期清晰向上且活跃应对电动智能转型的优异民营企业：长城(A+H)+吉祥(H)。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有本身方位且成绩向上星期期：福耀玻璃+星宇股份+拓普集团+我国汽研+德赛西威+华阳集团。

危险提示：海外疫情操控不达预期，乘用车需求复苏起伏低于预期，芯片缺少影响超预期。