「齐鲁证券融易汇官」2021年5月CPI点评：剪刀差拉大 工业品价格上行并未有效传导

CPI小幅走高CPI环比回落，中心CPI环比小幅上行，5月份CPI环比回落，同比继续平稳上行。5月份全国居民消费价格同比增速1.3%，高于商场预期1.6%。本月CPI翘尾水平1.5%，基数效应依然较为显着。通胀环比下行，下行起伏在正常范围内。5月CPI环比下行首要由食物价格走低带来的：(1)蔬菜价格下行5.6%，生果价格下行2.7%；(2)猪肉价格下行11.0%，归纳畜肉类价格下行6.0%；猪肉出栏上行一起消费企稳速度较慢，带来了猪肉价格下行；(3)非食物价格走高；首要，原材料价格上行带动价格走高，如交通工具用燃料价格上行了1.6%，家用用具上行0.2%；其次，节日也拉动了旅行价格的上行，旅行价格上行了1.9%；最终，服务类产品价格小幅走高0.6%。

猪肉蔬菜价格敏捷回落震动下行至8月份需求方面，因为我国生猪需求进入冷季，加上新冠疫情下居民收入增加趋缓，猪肉价格处于高位，需求依然较为弱势。

估计生猪价格下行或许横盘或许继续至9月份。5月份气候全体状况较好，蔬菜供应量足够。各地地产菜连续上市，气候状况杰出，夏日到来蔬菜的供应旺季到来，价格会震动回落至7月份。

通胀全年温文2021年6月份翘尾影响1.4%，估计新提价要素平稳，CPI同比增速约在1.4%左右。咱们估计2021年CPI估计在1.0%左右。疫情后我国消费增速上升速度低于预期，而消费增速的缓慢使得物价上升较为困难。2021年1季度是低点，2021年2季度CPI从头上行，未来CPI低位运转。我国未来经济面对的首要问题是有用需求缺乏，这是我国转型经济的首要问题。中央政府对地方政府的财权收归或许连带事权，整理地方政府债款提上日程，这也是我国着力处理的杠杆率问题，基于此，基建投资不行等待。而扩展有用需求需求处理分配的问题，也便是削减全社会贫富分解，这依然需求时刻。新经济带来的新需求也需求时刻发酵。

工业品价格上行向消费品传导依然有困难，在薪酬涨幅较低的状况下，顾客很难承受价格上行现阶段工业品价格上行创出新高，而产业链传导上来看白色家电价格上行，可是最顺利的房地产-房租链条变化不大，工业品价格传输就较为困难。

供应缩短推进PPI上行5月份PPI同比9.0%，环比上行1.6%。2020年翘尾水平估计到达6.6%，低基数以及动力等大宗产品的上行带来了PPI走高。

原油价格已经在高位震动，黑色系产品价格5月末快速下行，依然在寻觅方向，估计6月份PPI环比下滑，6月份PPI翘尾水平到达8.3%，2季度和3季度PPI水平在7%以上，估计全年PPI水平在6%左右。

黑色系产品价格依然在寻觅方向，需求调查下流建材成交量以及库存状况。