小单封涨停好吗(600152股吧)

职业与公司

锂电职业深度系列三：正极资料：高镍与提价齐驱，迈向添加新阶段

正极商场迎来高增速拐点，中心在安全与高效博弈

正极资料商场大，随同全球电动车商场从方针向消费驱动改变，咱们估计25年全球正极需求有望从20年的47万吨增至190万吨，商场空间有望从20年的650亿增至25年的2100亿元，三元商场占比估计近多半。正极职业铁锂和三元的竞赛中心是安全和高效的博弈，当时高压钴酸锂、高镍三元和富锂基是添加锂电能量密度的首要方向。

短期铁锂强势复苏，长时间三元高镍化加快浸透

随同职业退补降本、刀片技能改善和安全意识提高等要素催化，短期国内铁锂电池明显回暖，长时间看三元趋势不变。当时高镍化是高续航车型提高能量密度最有用的办法，一起高镍资料技能难度大，加工费用高，具有相关技能的企业具有更高的盈余和降本空间，随同电池厂和车企高镍化继续布局，国内正极高镍化趋势有望加快。咱们估计25年国内和海外三元8系占比有望提高至55%和74%，估计25年全球6系及以上高镍正极需求约133万吨，CAGR到达45%，明显高于正极全体增速。

高镍与提价促进职业格式优化，全球高端一体化脚步加快

我国正极产能全球占比超一半，但全体商场会集度低产能过剩严峻，咱们判别当时职业正加快会集：1)龙头高镍占比高享用需求高增速；2)职业扩产会集在龙头，规划和本钱优势强化；3)龙头前沿技能布局完善，加快产品降本提质；4)龙头全球化客户布局，海外产能落地带来成绩收获期。正极产业链中前驱体壁垒高格式好，全产业链布局的正极企业盈余明显高于职业平均水平。

出资主张：看好有资源特点的一体化正极龙头

站在当时时点看，1-2月份全球新能源汽车销量继续向好，国内正极产业链供需两旺，叠加上游资源品提价，正极职业迎来量价齐升，别的正极职业遵从“质料本钱+加工费+赢利”的定价形式，贱价质料储藏将明显增厚公司短期成绩。长时间看，正极职业正从贱价竞赛加快走向强者恒强局势，高镍化趋势下职业竞赛格式有望被重塑。

咱们看好具有高镍技能优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1)当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户继续放量，高镍产能进入开释期；2)容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下流布局电池收回，产能高速扩张保证成绩增速；3)格林美：全球正极前驱体龙头技能抢先，客户掩盖全球80%锂电商场，打造“矿藏-前驱体-正极-收回”的全产业链矩阵。

危险提示

全球新能源汽车销量不及预期；方针扶持力度低于预期；产品价格大幅动摇；正极资料技能道路代替的危险。