「投资小的服装店」边风炜：极端估值分化凸显围城效应 精耕细作将是2022年关键词

????比较于“胀”的忧虑，此刻咱们关于“滞”更忧虑。在阅历了近三年的赛道出资后，2022年注定是自下而上的一年，极点的估值分解也意味着当下心情的围城效应尤为凸显，下一年的买卖或许便是两句话：“好的还能有多好，坏的还能有多坏”，精耕细作将是2022年的关键词。

????最近指数波澜不惊，板块轮动较快，全体挣钱效应一般，各大券商纷繁举行年度战略会，关于2022年谈得最多的便是“弱复苏与小通胀”。

????阅历了快两年的疫情时期，全球流动性宽松的顶部呼之欲出；在此期间，从原油到工业品，从各类大宗到日用品，上中下游的价格在流动性的推进下根本涨了一遍，尽管CPI的数字看着还好，但假如逛下超市，会发现油盐酱醋在最近纷繁涨价，此刻关于“胀”的忧虑开端逐渐闪现。

????不过考虑到PPI的逐级回落，整个通胀要大幅兴起的概率很低，“小通胀”更多将从PPI逐渐向CPI搬运，消费品将在本钱的推进下不得不涨价。

????此刻相对消费品涨价更令人忧虑的是“弱复苏”，涨价不可怕，可怕的是涨价后销量的下滑，在上游本钱不断上涨、运输本钱大幅进步的布景下，很多必选和可选消费品在国庆节后纷繁挑选涨价，但从双11期间与日常销量比照来看，感觉很多用户关于价格的敏感度有所增加，双11前后销量的急剧下滑和双11期间的销量大增更多反映了整体需求的“滞”，关于需求的复苏好像仍然令人忧虑。

????中国经济的三驾马车，在曩昔大部分时刻习惯了靠出资拉动，近两年靠出口拉动，而在消费端长时间是靠地产拉动，此刻很多的政府债款拖累着出资端，出口端面临着增速的快速回落预期，仅剩的消费端尽管有新能源车、风光电的不断输出，但与地产修建产量比较仍然无济于事。

????比较于“胀”的忧虑，此刻咱们关于“滞”更忧虑，CPI的上升必定紧缩钱银的松动空间，财务在土拍不顺、疫情期间医保很多开销等布景下有心无力，此刻是走老路仍是“拿出夜壶先过冬”，让咱们拭目而待。

????至于出资，在阅历了近三年的赛道出资后，2022年注定是自下而上的一年，极点的估值分解也意味着当下心情的围城效应尤为凸显，下一年的买卖或许便是两句话：“好的还能有多好，坏的还能有多坏”，精耕细作将是2022年的关键词。(作者为国泰君安上海研讨总监)