「光电股份600184」服装板块复苏，小市值个股成黑马，最火的李宁竟丢了份额

今天陈述共享：

2021上半年纺织服装职业深度陈述

纺织服装板块迎来复苏，到2021年6月29日，沪深300指数跌落1.5%，创业板指数上涨10.7%，纺织服装板块指数则上涨11.6%，表现优于大盘。

①龙头表现活泼，有“黑马”大幅跑赢指数

板块热度提高的布景下，职业个股挣钱效应显着，呈现出两种特征：

高景气细分职业龙头，成绩与估值溢价双提高。港股运动服饰作为职业中增速最快的品类之一，上半年连续强势，其间安踏体育、李宁、特步世界在本年股价别离完成44%、50%与244%的涨幅；以比音勒芬、和平鸟为代表的成绩高生长龙头，也跑赢职业指数与沪深300指数。

小市值、轻视值个股，短期成绩拐点清晰，高预期差带来股价大幅上涨。锦泓集团、报喜鸟等作为职业中的代表性黑马标的，本年上半年相同大幅跑赢职业指数。归因来看，股价上涨一方面来自短期成绩的超预期增加——锦泓集团Q1收入与归母净利润比照2019年同期别离增加55.8%与612.34%，报喜鸟则别离增加29.09%与98.42%。另一方面，差异化的开展途径，使其取得短期估值上的显着提高。

②运动服饰高景气，但李宁市占率不升反跌

考虑到职业复苏和国潮深化的长时间大趋势，东方证券坚持服装板块的“看好”评级，其间首选高景气的运动服饰赛道。

依据前瞻工业研讨院数据，国内运动服饰职业2015-2020年的复合增速达14%，若扣除2020年疫情影响，2015-2019年复合增速高达18%，在服饰职业中坚持肯定抢先，高景气量有望连续。运动服饰职业头部品牌集中度较高，商场集中度不断提高，2020年品牌CR6高达65%，比较2015年的49%提高起伏高达15%，标明龙头企业在稳固其竞赛优势。

李宁作为国潮代表成为最大受益者之一，源头可追溯至2018年我国李宁在国外时装周上的露脸，让更多年轻人重视到国内品牌在产品规划和质量上的长足进步。新疆棉事情加快了国潮的进程，头部国产品牌的认可度得到大幅提高。但令人意外的是，李宁2020年的商场占有率比较五年前有所跌落。

陈述以为，新疆棉国潮热度有望贯穿2021全年，李宁的盈余或许在本年才有显着表现。近来，李宁发布盈余预喜，估计上半年收入同比增加超越60%，净利润增加超越163%大超商场预期。

③服装老练范畴，这些轻视值公司值得重视

波司登发布2021年报，公司完成运营收入135.2亿元，同比增加10.9%，完成净利润17.1亿元，同比增加42.1%，运营活动现金流净额为31.5亿元，同比增加155.5%，略超商场预期。主品牌晋级重塑，毛利率再创新高，到达58.6%。

地素时尚在中高端女装职业中具有鲜明特点：规划能力强，自主培养多品牌路途开始得到验证，商场承受度高。公司坚持轻财物运营以及对库存和运营一向的稳健思路，终端精细化办理加强，单店出售提高，2021年Q1收入和净利润别离同比增加61%和60%。

森马服饰作为童装细分赛道榜首龙头的位置无可撼动，东方证券以为，其中心品牌巴拉巴拉先发优势显着，以马卡乐、迷你巴拉为代表的多品牌孵化初见成效，充共享用职业与途径盈余，供应链资源与收购规划奠定产品性价比优势。

海澜之家2021年Q1收入和净利润别离同比增加42.8%和185.3%，主品牌逐渐复苏，新品牌快速生长。加上2020年公司在产品端、营销端等方面的活跃改变，陈述以为公司中长时间开展值得等待。

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主编：赵妍修改：罗盈盈助理：杨妍妍

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