[股票投资分析报告]志玲加持！距兑付不足百日贵人鸟再遭降级，甩卖资产钱还求助法院

三个月被连降两发布新闻渠道级，“飞上枝头”的贵人鸟翅膀还好吗？

2014年，女神林志玲成为贵人鸟的代言人，陪贵人鸟“一同发光跑”。彼时被称为“我国运动鞋服榜首股”的贵人鸟刚上市不久，风头正劲。可是，五年之后，林志玲加持过的贵人鸟并没有从枝头一飞冲天，反而堕入了一连串的危机。

1、距兑付不到百日，评级连遭下调

2019年9月17日，联合信誉评级有限公司将贵人鸟主体信誉等级由“AA-”下调至“A”，评级展望调整为“负面”，一同将“14贵人鸟”公司债信誉评级媒体发稿渠道由“AA媒体发布渠道-”下调至“A”。

事实上，贵人鸟的债券评级并非初次被下调软文渠道。本年6月21日，联合评级对该债券的债券评级和主体评级均由“AA”下调至“AA-”。而“14贵人鸟”最新有买卖的日期为2019年6月21日，收盘价为49.5元。

揭露材料显现，2014年12月3日“14贵人鸟”正式揭露发行，票面总额为8亿元，期限为5年，附第3年底公司上调票面利率挑选权及出资者回售挑选权，起息日为2014年12月3日，票面利率为6.80%，按年付息站发稿、到期一次还本。征集资金首要用于弥补营运资金。

为了减缓回新闻发布渠道售压力，新闻发布在2017年12月贵人鸟将“14贵人鸟”利率由6.8%上调至7%。尽管如此，出资者依然回售了1.54亿元。

小债注意到，到9月18日，“14贵人鸟”债券余额6.47亿元。间隔“14贵人鸟”2019年12月3日的兑付时刻，已缺乏百日。

该来的总是要来！贵人鸟关于行将兑付的6.47亿元债券，做好预备了吗？

贵人鸟2019年半年报显现，到2019年6月30日，公司的货币资金余额为1.25亿元，活动资产总计25.02亿元，而活动负债却高达32.23亿元。在活动资产中，应收账款为14.1亿元，账期320.86天，较2018年202.43天大幅添加。这也就是说，这些活动资产根本“流不动”。发稿渠道

此外，贵人鸟公司事务的造血才能也不强。2019年半年报显现，公司运营性活动现金流量净额为-1960万元，2018年也仅为7601万元。

小债还发现，以连锁零售发家的贵人鸟门店数比年削减，其间2017年贵人鸟品牌终端净削减376家；2018年贵人鸟品牌店肆净削减857家；2019年上半年持续封闭“无生机或亏本店肆”188家。

2、软文推行借债扩张陷泥潭，打折促销起诉讼

材料显现，贵人鸟成立于1987年，公司首要从事贵人鸟品牌运动鞋服的研制、出产和出售，2014年年头在上交所上市。可是，上市后贵人鸟成绩就堕入增加泥潭，2018年更是巨亏6.86亿元。

为了改变成绩下滑的局势，拿着发债募来的8亿现金，贵人鸟于2016年起开端大规模并购，花费8.1亿取得3家子公司的控股权，并发生5.75亿商誉。这也给公司的成绩埋下巨大危险。其间一同就是以3.83亿元现金收买湖北杰之行体育产业开展股份有限公司。

2016年，贵人鸟以3.83亿元的价格，现金收买杰之行部分股权并对杰之行增资，买卖完结后，公司持有杰之行50.01%的股份，成为其控股股东。

贵人鸟和杰之行原股东约好，杰之行的价格按2015年净利润为根底，以15倍PE确认估值，杰之行100%股权其时估值6亿元。一同杰之行的原股东许诺：2016年杰之行净利润不低于5000万元，2016年至2018年三年净利润算计不低于2亿元。达不到成绩许诺，杰之行的原股东将对贵人鸟做出相应的补偿。

抱负很饱满，实际很骨感。2016年至2018年1-9月份，杰之行别离完结净利润5119.6万元、4075.49万元和-1189.42万元。明显，杰之行完结2亿元的成绩许诺有点悬了。

在这种情况下贵人鸟没有挑选按照许诺，向杰之行的原股东索要成绩补偿，而是直接将杰之行50.01%的股权打折出售。

2018年12月12日，贵人鸟发布公告，公司将杰之行50.01%的股权以2亿元的价格，分两次出售给长江新丝路商业保理有限公司董事兼总经理陈光雄。和杰之行股权一同出售的还有因成绩补偿构成的1亿债款。

揭露材料显现，陈光雄系湖北省应城市人，自2005年开端出资体育零售、商业地产职业，曾出资、运营kappa品牌在湖北省及湖南省的零售事务。

其间，榜初次股权转让，贵人鸟将持有的杰之行20%的股权转让给陈光雄，陈光雄付出转让价款为1.2软文亿元。两边约好这1.2亿元再分三期付出。可是，在上述榜初次股权转让第三期2400万元转让价款中，在约好时刻贵人鸟仅收到610万元，陈光雄尚有1790万元没有付出。

对此，贵人鸟不得不在2019年7月22日向法院提起诉讼，恳求判令陈光雄向公司付出1790万元及违约金207.98万元。9月13日，经福建省晋江市人民法院掌管调停，陈冠雄同意在2019年12月20日前支分五期付款。

现在，面临开展路上的“坑”与“雷”，债款压顶、连遭降级的贵人鸟，还能飞得更高吗？对此你怎么看，欢迎在下方留言谈论。